广和通(300638):海外车载业务出表,收入持续稳健增长-2024Q3财报点评

事件:广和通发布24Q3财报。2024Q1-Q3公司实现营业收入62.17亿元,同比+5.1％;归母净利润为6.52亿元,同比+43.2％。单Q3营收/归母净利润/扣非后归母净利润分别为21.42亿元/3.18亿元/1.34亿元,同比+4.6％/+108.9％/-10.6％;毛利率/归母净利率分别为19.1％/14.9％。

   24Q3公司收入在出售剥离锐凌无线车载业务的背景下保持同比稳健增长,说明主业需求向好。24Q3单季度扣非后归母净利润同比下滑主要系公司毛利率同比下滑,其中非经常性损益项目主要为公司处置锐凌无线车载业务产生的投资收益,公司投资收益为1.79亿元。

   24Q3毛利率为19.1％,同比下降4.2pct,环比下降2.6pct,短期承压,锐凌无线车载业务的出表对营收结构产生影响,或对毛利率产生较大影响。此次交易完成后,锐凌无线及其子公司不再从事车载前装无线通信模组业务。24Q3扣非后归母净利率为6.3％,同比下降1.1pct,主要受毛利率下滑影响较大。

   24Q3期间费用率12.1％,同比、环比分别下降3.7pct/2.0pct,体现出锐凌无线车载业务出售之后公司的费用管控压力减小,整体经营效率有所提升。24Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为2.0％/2.2％/7.3％/0.6％,同比分别-0.8pct/+0.1pct/-3.0pct/+0.04pct,研发费用率同比下降较为明显。

   展望2025年,主业深耕的大颗粒市场仍然是公司未来增长的重心,智能模组和割草机器人等新方向或将成为公司增长的新动能,广和通将充分发挥在技术研发、全球化市场布局及服务支持的优势,推动在车载、PC和FWA等领域的业务扩展。

   盈利预测:预计公司2024-2026年归母净利润为7.1/6.2/7.7亿元,对应PE分别为18/21/16倍,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济压力;PC市场需求恢复不及预期;市场竞争加剧。