精测电子(300567):盈利端明显修复,半导体业务成业绩增长新引擎

事件:公司发布2024年三季报,2024年前三季度,公司实现营收18.31亿元,同比+18.50％;实现归母净利润0.82亿元,同比大幅扭亏为盈;实现扣非净利润0.01亿元,同比扭亏为盈。2024年Q3公司实现营业收入7.10亿元,同比+63.35％,环比+0.93％;实现归母净利润0.32亿元,同比+231.25％,环比-50.71％;实现扣非净利润0.04亿元,同比+110.24％,环比-82.22％。

   营收保持增长,规模效应助盈利水平修复:24年前三季度,公司不断优化产品及客户构成,强化产品升级并加强研发创新,各项业务均取得了较大的突破和进展,使得公司业绩保持增长。盈利能力方面,24年前三季度公司毛利率为43.43％,同比-1.68pcts;净利率为2.44％,同比+5.84pcts,结合半年报各业务毛利率变动情况,毛利率同比下降主因系受显示及半导体业务毛利率下降影响;净利率提升主因系公司营收增速较快致使期间整体费用率降低。

   费用方面,24年前三季度公司销售、管理、研发、财务费用率分别为8.66％/11.64％/25.56％/3.20％,同比变动分别为-1.56/-1.34/-2.38/+0.68pcts,期间费用率降低的主因系公司规模效应显现,营收增速大于费用增速。

   显示/半导体领域竞争力凸显,在手订单充足支撑业绩持续增长:在显示测试领域,公司不断突破创新,积极调整产品结构,加大了面板中、前道制程设备、智能和精密光学仪器以及OLED、Micro-OLED等新型显示产品研究开发力度,进一步提高海外核心客户的扩展力度,使得公司在显示测试领域综合竞争力以及行业地位得到进一步提高。在半导体测试领域,公司是国内半导体检测设备领域领军企业之一,随着公司研发投入进入收获期,无论是技术、产品,还是市场方面均取得了重大进展,公司膜厚系列产品、OCD设备、电子束设备、半导体硅片应力测量设备、明场光学缺陷检测设备等核心产品均处于国内行业领先地位,竞争优势明显。此外,截至2024年10月25日,公司在手订单金额约31.68亿元,其中显示领域在手订单约8.31亿元、半导体领域在手订单约16.90亿元、新能源领域在手订单约6.46亿元,有力的保障公司未来业绩实现增长。

   紧抓设备国产化替代机遇,持续深耕半导体领域:随着电动汽车产业、大数据及人工智能的快速发展,对芯片(特别是高端算力芯片)产出的需求量与日俱增,国内对半导体设备需求强烈,后续仍将有比较长的持续增长周期。

   且伴随着芯片领域国际竞争形势变化剧烈以及受中美贸易摩擦升级的影响,半导体设备国产化替代进入重要机遇期。公司24H1,半导体检测领域研发投入1.34亿元,同比增长31.29％。公司在半导体行业的布局从前道量测设备拓展至半导体制造封装产业链,随着公司研发投入进入收获期,公司核心产品已覆盖先进制程,膜厚产品、OCD设备以及电子束缺陷复查设备已取得先进制程重复性订单,截至2024年10月25日公司关于先进制程工艺节点的明场缺陷检测设备已完成交付。公司在半导体领域的持续投入,有利于公司抓住数据中心、超算、AI产业快速发展的机遇,叠加设备国产化替代浪潮,有望促进公司半导体业务实现长期增长。

   维持"增持"评级:公司在半导体领域积极对先进封装技术进行战略布局,深化与核心客户的战略合作与绑定,同时公司在各领域取得的在手订单金额充足,有利保障公司业绩实现持续增长。我们看好公司半导体、显示业务的增长动能,但考虑到公司新能源领域销售收入确认节奏影响,故下调2024年盈利预测。预估公司2024-2026年归母净利润分别为2.36亿元、3.50亿元、4.72亿元,EPS分别为0.86元、1.28元、1.73元,PE分别为72X、49X、36X。

   风险提示:半导体设备技术研发风险;行业景气度不及预期;市场竞争加剧风险;客户集中度较高风险。