中科星图(688568):业绩符合预期,关注未来算力星座业务-2024Q3业绩点评

遥感行业高景气度趋势不变,公司业绩持续高增。公司2024年前三季度营业收入20.07亿元(YoY+43.44％),归母净利润1.46亿元(YoY+41.27％),毛利率与净利润同去年基本维持稳定;2024年单三季度收入9.03亿元(YoY+33.20％),归母净利润0.82亿元(YoY+21.07)。整体来看在今年交付压力较大的行业背景下,公司依旧保持了稳定的增长,三季度收入增速有所下滑的主要原因来源于部分大订单交付延期至Q4所致。

   建设商业卫星星座,向商业航天全产业链布局跃迁。公司在2024年5月完成了首期"4+2"商业航天全产业链布局的总体设计,提出建设电磁、气象、遥感和新型算力四个卫星星座。作为空天院控股的国有企业,中科星图具有空天信息创新的"国家队"基因。由院士领衔的空天信息人才梯队,涵盖了地球系统与科学、对地观测与导航、新一代信息技术等全链条的学科领域,技术实力雄厚。此外,中科星图拥有充足的自有资金和产业基金及丰富的融资体系,包括一级市场、1.5级市场、二级市场和银行授信资金等。我们认为,中科星图数字地球产品成长于特种领域,拥有军民融合的优质基因,应用迁移能力强,未来有望借助商业航天的东风生成新的成长曲线。

   持续推动数字地球建设,空天信息能力赋能千行百业。2016年以来,中科星图在核心技术方面,突破了空天大数据五大关键核心技术,实现了相关产品的进口替代和超越,解决了我国数字地球领域的"卡脖子"技术难题。公司通过十大圈层数据能力建设,构建了虚实相生的数字地球,积累了空天信息数据能力,通过地球超算和智脑引擎建设,构建了强大的数字地球智能计算能力。与此同时,公司还基于空天信息产业链多圈层的能力,搭建"空天信息一朵云",通过平台+生态构筑更加繁荣的全场景开发者生态,让空天信息能力赋能千行百业、触达大众。通过技术底座、获客底座以及商业底座协同发力,基本跑通第二增长曲线商业模式,增强空天信息运营能力,未来还将带动公司业绩的成长。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司2024-2026年营业收入分别为35.31/48.19/64.46亿元,归母净利润分别为4.88/6.77/9.29亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:行业招标进度不及预期,订单回款进度不及预期,财务预测不及预期