海康威视(002415):收入增长有所放缓,回购与增持彰显长期信心-2024年三季报点评

事件:海康威视发布2024年三季报。2024年前三季度,公司营收为649.91亿元,同比增长6.06％;归母净利润为81.08亿元,同比减少8.40％。

   营收增速所有放缓,毛利率基本维持稳定。2024Q3单季,公司实现营业收入273.82亿元,同比增长0.33％,较上半年增速有所放缓。2024年前三季度和Q3单季,公司分别实现毛利率44.76％、44.25％,分别同比下降0.09pct、0.08pct,基本保持稳定。前三季度公司销售/管理/研发费用率分别为13.37％/3.48％/13.44％,分别同比+0.79pct/+0.14pct/+0.10pct。

   第三季度PBG实现正增长,SMBG负增长较为明显。分业务来看,PBG单三季度收入增速为正,水利水务、防灾救灾、应急管理等业务继续得到国债的支撑,资金来源有保障,推动PBG业务持续增长;EBG单三季度保持同比小幅增长,各行业投资整体放缓,但以企业降本增效为目的的数字化需求仍然活跃;SMBG单三季度负增长较为明显,公司主动对经销商合作伙伴进行降库存,缓解经销商存货占用的资金压力。SMBG整体行业库存降低后,将增加业务发展的弹性;境外主业方面,单三季度继续保持增长但增速有所放缓;创新业务受国内需求端影响,单三季度增速较上半年有所下降,其中微影、汽车电子、消防等业务增长较快。

   近期公司及控股股东分别发布计划回购和增持公告,体现出对公司未来发展前景的信心。10月18日,公司发布公告,董事长胡扬忠提议公司回购股份,回购股份拟全部用于注销减少注册资本,拟回购的资金总额20-25亿元,回购价格不超过40元/股。同日,公司发布公告,公司控股股东中电海康及其一致行动人电科投资计划自公告之日起6个月内,通过集中竞价的方式增持公司股票。其中,中电海康拟增持金额2-3亿元,电科投资拟增持金额1-2亿元。我们认为,回购和股东增持体现了对公司长期价值的认可,并有助于增强投资者信心。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年营收分别为954.97、1067.69、1206.82亿元,归母净利润分别为142.83、165.31、190.67亿元,看好未来国内市场需求回暖以及数字化建设的机遇,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济不及预期;行业竞争加剧等。