华勤技术(603296):2024年数据、耳机、AIoT多极高增

2024三季报:营收760.1亿元,同比+17.2％,归母净利润20.5亿元,同比+3.3％;24Q3营收366亿元,创历史新高,归母净利润7.59亿元,同比+8.0％。2024三季报符合预期。

   华勤技术成立于2005年,"智能硬件三大件"(智能手机、笔记本电脑和平板电脑)2021年出货量超2亿台,位居全球智能硬件ODM行业第一。2022年电子信息百强排名第16位,2023年度《财富》中国500强第213位。据公司公告,2023年华勤智能手机连续4年出货超1亿台,平板电脑ODM2021年度出货量位列第1,NBODM出货量2023位列前5,数据业务2023年切入AI服务器,汽车电子2023年取得智能座舱定点。

   2+N+3智能硬件平台战略。华勤技术以智能手机和笔记本电脑双硬件生态为基础,拓展数据中心、汽车电子和软件业务,是少数同时具有Arm及x86硬件平台研发能力的企业。

   2023年华勤技术主要产品营收:高性能计算491亿元+智能终端313亿元+AIoT及其他16亿元+汽车及工业产品8亿元;2024前三季主要产品结构:高性能计算60.4％+智能终端33.8％+AIoT4.4％+汽车和工业1.4％。

   可穿戴设备高速增长。华勤预计2024年智能手表增长超50％,TWS耳机有望翻倍。

   数据业务突破头部CSP客户。华勤数据业务全栈产品涵盖AI服务器、通用服务器、存储服务器及高性能网络交换机,出货量持续增长。

   AIOT前三季度营收同比增长241％,汽车与工业领域营收同比增长81％。

   华勤技术主要客户包括三星、OPPO、小米、vivo、亚马逊、联想、宏碁、华硕、索尼等国内外知名的智能硬件品牌厂商及互联网公司。2020-23年华勤前五客户占比65％-72％。

   "1+5+5"全球化布局:上海总部;上海、东莞、西安、南昌、无锡5大研发中心;南昌、东莞两大国内制造中心和越南、墨西哥(规划中)、印度三大海外制造基地。

   调整盈利预测,维持"买入"评级。由于数据中心业务进展加快,同时手机业务今年毛利率承压,将2024年归母净利润预测从31亿元下调至29亿元,维持2025年预测,将2026年预测从39亿上调至42亿元。2024-26年归母净利润预测调整为29/35/42亿元。2025PE17X,可比公司(浪潮、立讯、龙旗)平均PE22X,上升空间30％,维持买入评级。

   风险提示:1.芯片缺货风险。2.新业务拓展不及预期。3.收购易路达控股不确定性风险。