柯力传感(603662):Q3营收因并表高增,传感器送样华为-季报点评

公司公布三季度业绩:收入3.63亿元,同比+21.87％,环比+18.43％;归母净利润0.74亿元,同比+0.38％,环比-0.02％。前三季度公司实现收入9.19亿元,同比+14.03％;归母净利润1.91亿元,同比-10.74％。公司Q3营业收入因子公司并表高增,后续随着子公司净利润的释放,柯力传感整体净利润有望高速增长。Q3毛利率与净利率环比下降,主要系非经常性损益影响三季度公司毛利率43.17％,同比-2.25pct,环比-0.31pct;净利率23.88％,同比-3.27pct,环比-2.29pct。前三季度公司毛利率43.32％,同比-0.35pct较2024H1-0.11pct;净利率23.68％,同比-4.87pct,较2024H1+0.13pct。净利率同比下滑系费用率上升,及本期理财类收益低于去年同期所致的公允价值变动。费用率略有上涨,子公司并表增加销售与管理费用公司三季度整体费用率为23.38％,同比+2.27pct,环比+1.72pct,其中销售费用率6.33％,同比+1.08pct,环比+0.93pct;管理费用率7.10％,同比-0.21pct,环比+0.74pct;研发费用率8.26％,同比+0.87pct,环比-0.27pct;财务费用率1.70％,同比+0.54pct,环比+0.34pct。销售和管理费用率上升主要系新增并表子公司所致。"传感器森林"战略成果初现,六维力传感器送样华为公司正向下深耕行业装备、向上编织产业生态,打造属于柯力的传感器"森林"。根据 投资者回复平台,公司六维力传感器也直接送样华为,产品进展顺利。据9月12日机构调研,公司投资并购聚焦传感器和工业物联网两大赛道,已形成智能工业测控与计量板块、智慧物流设备板块、能源环境设备测量板块、机器人传感器板块等四大领域的业务布局,目前已涵盖力学、电量、光纤测温、水质监测、温度、压力、光幕、气体、强振等二十余种传感器,初步奠定集团传感器森林战略形态。

   盈利预测与估值考虑到力传感器下游需求疲软,我们略微下调公司2024-2026年归母净利润至3.06亿元、3.49亿元和3.8亿元(前值3.19亿元、3.64亿元和3.97亿元),同比增速分别为-1.99％、13.98％、8.76％,对应EPS为1.09、1.24、1.35元。可比公司2025年PE为41x,考虑到公司传感器森林和机器人领域布局,我们给予公司2025年PE42x,目标价52.08元,维持买入评级。

   风险提示:行业竞争加剧;下游需求放缓;机器人传感器推进不及预期。