华海清科(688120):盈利能力维持高位,各新品验证进展顺利

华海清科发布2024三季报,24Q3收入9.55亿元,同比+57.6％/环比+17％;归母净利润2.88亿元,同比+51.7％/环比+25％。公司24Q3收入同环比稳健增长,盈利能力维持高位,减薄、量测、切割等新品验证顺利,维持"增持"投资评级。

   2024前三季度收入利润同比稳健增长。2024前三季度收入24.5亿元,同比+33％;毛利率45.8％,同比-0.6pct;归母净利润7.2亿元,同比+27.8％;扣非净利润6.15亿元,同比+33.85％,非经常损益主要为政府补助、公允价值变动损益等。公司前三季度CMP设备市占率不断提高,关键耗材与维保服务等收入逐步放量,晶圆再生及湿法设备业务收入逐步增加;另外,与公司主营业务密切相关的经常收益嵌入式软件增值税项目,前三季度退税金额为1.13亿元,同比增长58％,进一步增厚利润。

   24Q3收入利润同比高增长,前三季度签单进展顺利。24Q3收入9.55亿元,同比+57.6％/环比+17％;毛利率45％,同比-1.7pcts/环比持平;归母净利润2.88亿元,同比+51.7％/环比+25％;扣非净利润2.46亿元,同比+62.4％/环比+25.4％;扣非净利率25.8％,同比+0.75pct/环比+1.73pcts。截至24Q3末,公司存货为33亿元,较24H1末增加2.5亿元;合同负债为15亿元,较24H1末增加1.6亿元。

   减薄设备持续获得批量订单,切割、量测设备等新品验证顺利。1)CMP设备:公司全新抛光架构CMP机台UniversalH300已取得多个领域头部企业的批量订单;2)减薄设备:12英寸晶圆减薄机Versatile-GP300已取得多个领域头部企业的批量订单,首台设备于9月下旬完成验证,部分机台将在24H2验收;12英寸晶圆减薄贴膜一体机Versatile-GM300已发往国内头部封测企业进行验证;3)其他新品:①用于IC制造、先进封装的12英寸晶圆边缘切割设备Versatile-DT300发往多家客户进行验证;②用于Cu、Al、W、Co等金属制程的薄膜膜厚量测设备已经发往多家客户验证,已经取得某IC制造龙头企业的批量重复订单;③用于4/6/8英寸化合物半导体的刷片清洗设备已实现首台验收。

   投资建议。公司2024前三季度收入利润同比稳健增长,盈利能力维持高位,各新品验证进展顺利。结合三季报,我们预计公司2024/2025/2026年收入为33.3/43.1/54.3亿元,预计归母净利润为10.0/13.0/16.4亿元,对应PE为32.3/24.7/19.7倍,维持"增持"投资评级。

   风险提示:下游晶圆厂扩产不及预期,美国半导体设备出口管制加剧,新品研发不及预期,行业竞争加剧的风险。