凯莱英(002821):三季度边际改善,看好公司底部反转

业绩简评

   10月29日晚间公司发布2024年三季报,前三季度公司实现营业收入41.4亿元(-35.14％),归母净利润7.1亿元(-67.86％),归母扣非净利润6.63亿元(-67.41％);单三季度公司实现营业收入14.4亿元(-18.09％),归母净利润2.1亿元(-59.68％),归母扣非净利润2.15亿元(-54.02％)。

   经营分析

   剔除大订单后环比持续改善。单三季度,公司实现收入14.43亿元,剔除大订单影响后同比增长12.23％,环比增长11.21％;其中,小分子业务实现收入11.92亿元,剔除大订单影响后同比增长18.89％,环比增长22.52％。公司单三季度业绩改善初显。前三季度,公司实现收入41.4亿元,剔除大订单后同比增长4.48％,小分子业务收入33.87亿元,剔除大订单后同比增长7.71％。新兴业务方面,受投融资环境拖累,前三季度实现收入7.45亿元(-8.37％),单三季度实现收入2.45(-13.26％)。

   规模下滑带来费用端承压。报告期内,由于公司收入规模下滑,各项费用率均有所提升。其中,销售费用率4.04％,同比提升1.86pct;管理费用率12.92％,同比提升4.13 pct;研发费用率11.69％,同比提升3.65pct。

   多肽业务进展顺利。报告期内,公司获得了多个MNC多肽临床中后期项目订单,与国内重要客户签订GLP-1多肽商业化订单。截至报告期末多肽固相合成产能超过2万升。

   盈利预测、估值与评级

   我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为10.33/11.95/13.97亿元,EPS分别为2.81/3.25/3.8元,公司股票现价对应PE估值为30/26/22倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   服务的主要创新药退市或被大规模召回风险、临床阶段项目运营风险、核心技术人员流失风险、政策变化风险、汇率风险等。