帝尔激光(300776):业绩符合预期,xBC产业化加速带来激光设备新增量

业绩简评

   2024年10月29日,公司发布2024年三季报。2024年前三季度公司实现营业收入14.40亿元,同比+25.05％;实现归母净利润3.83亿元,同比+12.95％;其中Q3单季度实现营业收入5.35亿元,同比+11.86％,环比+17.58％;实现归母净利润1.47亿元,同比-10.84％,环比+45.54％,业绩符合预期。

   经营分析

   盈利水平趋稳,经营能力持续提升:2024前三季度公司实现毛利率48.29％,同比-0.49pct,整体毛利率水平趋稳,实现净利率26.63％,同比-2.85pct,年内下游客户资金承压,公司谨慎计提,坏账准备规模有所扩大;单Q3公司实现毛利率48.68％,环比+1.2pct;实现净利率27.56％,环比+5.36pct,费用管控能力持续提升;2024Q3公司经营活动现金流为2143.14万元,环比转正,三季度公司加强对下游客户回款的风险管控,整体经营态势稳健向好。

   头部企业BC订单落地,技术迭代有望扩大公司订单空间:2024年10月7日,公司披露获得光伏龙头企业全新xBC电池激光工艺设备及改造订单12.29亿元,采用N型BC技术,激光应用更复杂且使用更高精尖的激光源,较前期BC激光设备单GW价值量有较大提升;该订单的获得也表明下游头部客户BC扩产按计划推进中,根据隆基、爱旭公开交流内容,到2026年底两家BC领先企业产能将分别达到100GW,根据2024年SNEC展会组件产品技术路线情况,除上述两家企业外,头部组件厂商中通威股份、天合光能、一道新能均有BC组件产品展出,随着Q3开始国内央国企招标中BC标段规模从无到有、逐步扩大,在下游需求提升及头部厂商扩产带动下,行业BC技术扩产落地规模有望稳步提升,进而带动公司收入及盈利获得双重弹性。

   盈利预测、估值与评级

   根据公司的在手订单情况及最新业务进展,预计公司2024-2026年盈利分别为5.47(-6％)/7.47/8.28(-9％)亿元,对应EPS为2.00、2.74、3.03元,当前股价对应PE分别为38/28/25倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   新技术渗透不及预期,研发进展不及预期,应收账款增加风险。