中际旭创(300308):前三季度营收利润稳步增长,硅光方案加速渗透,助力公司长期发展

事件。10月22日,公司发布2024年三季报。2024年前三季度公司实现营收173.13亿元,同比增长146.26％;实现归母净利润37.53亿元,同比增长189.59％;实现扣非后归母净利润37.18亿元,同比增长198.77％。

   销售规模不断扩大,下游需求推动公司业绩稳步增长。2024年前三季度,算力基础设施建设持续发力,资本开支增长带动800G及400G高端光模块销售规模大幅增加,推动公司业绩持续稳步提升。2024年前三季度,公司实现营业收入173.13亿元,同比增长146.26％;实现归母净利润37.53亿元,同比增长189.59％;实现扣非后归母净利润37.18亿元,同比增长198.77％。

   其中,Q3单季度公司实现营收65.14亿元,同比增长115.25％,环比增长9.37％;单季度归母净利润13.94亿元,同比增长104.4％,环比增长3.34％。

   公司前三季度整体毛利率水平为33.32％,同比提升1.57pct;销售净利率为22.36％,同比提升3.69pct。Q3单季度公司毛利率水平为33.64％,环比Q2的33.44％保持稳定态势。

   行业景气度持续高涨,积极开拓新技术领域。公司预计明年以太网800G需求将保持旺盛态势,加上1.6T的逐步上量,行业总体需求进一步增长。公司不断加深硅光技术研究,硅光方案在BOM结构上比传统方案节省了激光器数量和一些无源器件元器件,具有较为明显的物料成本优势。公司计划进一步加大硅光模块的市场导入和提升出货比例,特别是在800G、1.6T等产品上,在传统EML领域与长期合作的厂商保持紧密联系,并且在CW光源方面既有稳定的长期合作厂商的供应来源,也会适当补充导入新合作的供应商以增强获取能力,从而确保硅光业务的顺利进行。截至三季度末,公司的主要客户对公司的硅光产品均呈现良好的反馈,预计主要客户会在明年导入硅光模块。

   同时,公司不断扩充自身产能,产品交付与出货能力会进一步增强;同时公司也会持续提升良率、努力降低BOM成本以及积极推广硅光方案,加大硅光模块的出货比例,保持公司整体经营继续向上成长。我们认为,随着算力基础设施的建设与资本投入,高速率光模块市场需求显著提升。公司持续加大新产品技术的研发投入,前瞻布局硅光解决方案,未来业绩有望实现较快增长。

   盈利预测与投资评级。我们预计公司2024-2026年归母净利润为50.76/70.42/94.11亿元,2024-2026年EPS分别为4.53/6.28/8.39元,当前股价对应PE分别为33/24/18倍。鉴于公司光模块龙头地位的竞争优势,未来业绩有望实现较快增长,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济波动及市场竞争加剧风险;技术升级风险;供应链稳定性风险;贸易壁垒及市场需求下降风险。