慕思股份(001323):零售需求短期承压,积极强化电商渠道布局

事件:公司发布2024年三季报,24年前9月公司实现营业收入38.8亿元,

  同比+1.9％;归母净利润5.2亿元,同比+0.7％。其中24Q3实现营业收入12.5

  亿元,同比-11.2％;归母净利润1.5亿元,同比-8.5％。

   行业需求疲软至零售需求受损。Q3家居行业需求整体下行,导致公司零售

  端收入下滑。公司积极通过省级联动、终端直播等方式构建收入增量;同时积

  极通过推出明星爆款产品组合套餐、激励经销商进行店态升级等策略,提升客

  流量、成单率和高端产品的销售额。促进零售端盈利能力不断提升。

   持续积极布局电商渠道。公司一方面稳固天猫、京东等传统电商平台业务的

  发展,另一方面持续发力抖音快手等社交媒体和直播销售新渠道,持续进行资

  源投入和营销策略创新。预计Q3电商平台在低基数下维持较高增速。Q4预

  计公司将继续加强电商渠道引流投流,提高费用转化率。由于电商渠道毛利率

  水平显著高于传统经销渠道,预计电商渠道未来收入占比提升将促进公司盈利

  能力的提升。

   毛利率同比提升,盈利能力维持稳健。24年前9月公司毛利率50.8％,同.

  比持平;管理费用率/销售费用率分别为6.6％/25.2％,同比+0.8/-1.0pct。在

  市场需求修复不及预期的背景下,公司费用投入趋于节制。24年前9月公司

  净利率13.5％,同比-0.2pct;其中单24Q3净利率11.9％,同比+0.4pct。尽

  管市场需求疲软,公司盈利能力在行业中仍处于领先水平。

   投资建议:公司深耕床垫行业,聚焦中高端市场打造高端品牌形象,毛利率与

  净利率水平在行业中居于领先地位。同时公司借助床类产品及品牌优势进行品

  类延伸,并稳健推进渠道布局,未来成长性显著。预计公司2024/2025/2026

  年EPS分别为2.09/2.30/2.59元,10月29日收盘价38.12元对应PE为

  18X/17X/15X,维持"推荐"评级。

   风险提示:家居消费需求不及预期的风险,房地产市场不及预期的风险,市场

  竞争加剧的风险。