上海艾录(301062):主业产能稳步扩张,新业拓展构建增量

事件:公司发布2024年三季报,24年前9月公司实现营业收入8.8亿元,同

  比+15.1％;归母净利润0.6亿元,同比+22.8％。其中24Q3实现营业收入3.0

  亿元,同比+14.5％;归母净利润0.1亿元,同比-38.1％。.

   工业用纸产能稳步扩张,积极拓展海外市场。预计公司工业用纸包装业务稳

  定增长,且产能瓶颈问题有望有效缓解。公司2023年发行可转债用于工业用

  纸包装相关产线扩产,目前第--条生产线已于9月完成调试和试生产工作,第

  二条生产线预计年底调试完成。纸袋业务产能增加将助力公司拓展海外业务。

  当前看公司海外业务拓展符合预期,未来海外市占率有望提升。

   复合塑料包装业务积极推进环保材质替换。公司6月推出ESpeedrx无塑膜

  纸基包装,该包装完全由纸浆制成,不含塑料,纤维回收率高达90％,相较传

  统包装具有优异的环保性能。公司积极推动下游客户进行包装材质替换,Q3

  已与妙可蓝多签订《战略合作框架协议》,另有食品、卫生用材、电器开关等

  多家下游客户进入新包材测试阶段。预计该环保包材的推出将进一步巩固公司

  在复合塑料包装行业的市占率,推动公司业绩可持续性发展。

  光伏复合边框业务拓展进程再提速。公司10月与北理同创签订《聚氨酯复

  合材料边框产品战略合作框架协议》,双方将就艾纳新能源自主研发的"玻纤

  增强聚氨酯复合材料边框"产品开展业务往来,并通过深度行业调研、技术迭

  代、工艺创新等多维度合作拓宽双方的产品力及品牌影响力。预计本次战略合

  作将有利于公司:1)利用双方竞争优势,进一步开拓光伏新材料领域销售市

  场;2)提高下游客户认可度,从而推进公司与其他已完成送样光伏组件客户

  的业务进程。预计光伏行业拓展将为公司贡献收入新增量。

   毛利率持续提升,盈利能力稳健。24年前9月公司毛利率24.1％,同比

  +1.4pct;管理费用率/销售费用率分别为9.19％/2.2％,同比+1.1/-0.1pct。24

  年前9月公司净利率7.2％,同比+0.4pct;其中单24Q3净利率3.7％,同比

  -3.2pct。摊销折旧费用及可转债利息费用增加导致公司净利率短期受扰动。

   投资建议:公司为细分领域包装龙头,工业用纸包装＆复合塑料包装稳健发展,

  消费品纸袋塑包装拓展前景较优,布局光伏新质生产力空间广阔,背板膜＆复

  合材料边框齐发展,预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益0.28/

  0.37/0.55元,10月29日收盘价11.6元对应PE为42X/31X/21X,维持

  "推荐"评级。

   风险提示:原材料价格大幅上涨的风险;竞争加剧的风险;新建产能投放不及.

  预期的风险;新业务拓展不及预期的风险。