康冠科技(001308):收入延续亮眼增长,提价节奏变化利润端仍承压-公司信息更新报告

收入延续上半年良好增长态势,提价节奏变化利润端继续承压2024Q3公司实现营收47.9亿元/yoy+33.5％,归母净利1.5亿元/yoy-53.4％,扣非归母净利1.31亿元/yoy-56.8％,2024Q1-Q3公司实现营收113.9亿元/yoy+33.1％,归母净利5.6亿元/yoy-35.5％,扣非归母净利4.4亿元/yoy-46.9％。行业竞争激烈,公司为扩大市场份额适度优化价格调整节奏和幅度,致成本传导有一定滞后性,影响短期盈利能力,同时汇兑损益减少利润5998.37万元。考虑到公司扩大业务规模牺牲短期盈利能力,我们下调盈利预测,预计2024-2026年归母净利8.6/10.9/13.6(前值10.5/13.2/15.5)亿元,yoy-33.2％/+27.3％/+24.9％,对应EPS为1.25/1.59/1.98元,当前股价对应PE16.7/13.1/10.5倍,海外需求持续恢复+产品结构优化+成本压力逐季改善长期逻辑不变,维持"买入"评级。

   智能电视＆创新类显示业务增速尤其亮眼,智能电视价格有所回升2024Q3分业务:创新类显示/智能电视/智能交互显示营收yoy+38.58％/+60.08％/-8.04％。出货量:yoy+109.84％/+42.29％/-29.25％。价:yoy-34％/+12.5％/+30％,其中智能交互平板营收yoy+8.54％,出货量yoy+15.25％,价格yoy-5.8％。2024Q1-Q3分业务:创新类显示/智能电视/智能交互显示产品营收yoy+68.48％/+55.86％/+1.35％,出货量:yoy+154.92％/+47.93％/-2.42％,价:yoy-33.9％/+5.4％/+3.9％。产品创新+AI赋能,新客户放量显著,2024Q3产品延续上半年良好增长态势,Q3智能电视一带一路地区订单占比提升,价格有所提升带动盈利能力修复。

   价格调整节奏变化致盈利能力承压,加大费用投放助力研发和品牌实力提升盈利能力:2024Q3公司毛利率/净利率12.2％/3.1％,yoy-3.88pct/-5.83pct,2024Q1-Q3毛利率/净利率13.2％/4.9％,yoy-4.4pct/-5.23pct。费用率:2024Q1-Q3销售/管理/研发/财务费用率3％/2.3％/4.2％/0％,yoy+0.66pct/-0.37pct/-0.86pct/+0.92pct。公司加大研发和宣传推广支持产品创新、自有品牌建设和销售业务拓展,并相应增加人员应对规模扩张。液晶面板价格Q3以来已步入下行周期,期待后续成本压力减弱及价格调整修复利润。

   风险提示:原材料价格大幅上行,汇率波动风险,创新品类拓展不及预期。