丸美股份(603983):24Q3业绩增速亮眼,产品结构改善盈利能力持续提升

24Q3公司业绩强劲增长,营业收入+25.79％、归母净利润+44.32％;前三季度营收+27.07％、归母净利润+37.38％。产品结构优化、大单品战略推进、费用管控良好,利润率稳步提升,24Q3毛利率同比+2.08pct、净利率同比+1.41pct。

   公司线上渠道快速增长,大单品策略坚定推进,产品持续迭代,预计2024-2026年归母净利润分别为3.52亿元、4.19亿元、4.60亿元,同比分别+36％、+19％、+10％,对应24PE34.9X、25PE29.3X、26PE26.7X,维持"强烈推荐"评级。

   24Q3业绩强劲增长。24Q3公司实现营业收入6.00亿元,同比+25.79％;归母净利润0.62亿元,同比+44.32％;扣非净利润0.60亿元,同比+56.06％。

   24年前三季度,公司实现营收19.52亿元,同比+27.07％;归母净利润2.39亿元,同比+37.38％;扣非净利润2.26亿元,同比+44.09％。

   收入拆分来看,24Q3眼部类收入1.24亿元,同比+22.28％,护肤类收入2.15亿元,同比+15.14％;洁肤类收入0.55亿元,同比+15.25％;美容类收入2.02亿元,同比+54.11％。丸美和恋火聚焦核心大单品同时迭代新品,季内陆续推出丸美小红笔眼霜3.0、小金针面霜、四抗3.0,PL蹭不掉气垫2.0、点点戳戳面部盘等,拉动各品类收入稳健增长。

   产品结构优化、大单品战略推进,费用管控良好,公司利润率稳步提升。

   1)24Q3,公司毛利率74.52％,同比+2.08pct,主要系产品结构优化,护肤类产品平均售价上涨43.07％,推高整体毛利率。费用率方面,24Q3销售费用率58.90％,同比-0.19pct;管理费用率4.13％,同比-1.29pct;研发费用率3.10％,同比-0.09pct。销售费用率提升源于市场推广力度加大,管理费用率降低或因内部效率改进。综合影响下,24Q3公司净利率10.46％,同比+1.41pct,盈利能力提升。

   2)24年前三季度,公司毛利率达74.63％,同比+3.78pct;销售费用率54.85％,同比+3.08pct;管理费用率3.65％,同比-1.11pct;研发费用率2.79％,同比-0.09pct。综合影响下,公司前三季度净利率为12.28％,同比+0.92pct。

   现金流及存货周转状况稳定。24年前三季度丸美股份经营活动现金流净额0.68亿元,较去年同期基本持平;单Q3经营活动现金流净额为984.05万元,实现由负转正。截至24Q3末,公司存货周转天数为98.94天(同比+2.31天)。

   盈利预测及投资建议。公司线上渠道快速增长,大单品策略坚定推进,产品持续迭代,目前业绩保持较快增速。预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.52亿元、4.19亿元、4.60亿元,同比分别+36％、+19％、+10％,对应24PE34.9X、25PE29.3X、26PE26.7X,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:消费需求不及预期的风险,新品推广和销售不及预期的风险,行业竞争加剧的风险,渠道拓展不及预期的风险。