汇川技术(300124):工控业务表现稳健,新能源车业务支撑公司成长-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季报,2024年Q1-Q3公司实现营业收入253.97亿元,同比+26.22％;实现归母净利润33.54亿元,同比+1.04％。其中Q3公司实现营收92.14亿元,同比+20.13％,环比-4.92％;实现归母净利润12.36亿元,同比-0.54％,环比-5.44％,业绩符合预期。

   毛利率同比下滑主要受产品结构调整影响。2024年Q1-Q3公司综合毛利率31.02％,同比-4.76pct。其中Q3综合毛利率29.69％,同比-5.29pct,环比-0.16pct。2024年工控行业景气度较弱,在此背景下公司高毛利率的工控业务营收Q1-Q3同比增速较慢,而毛利率较低的新能源车业务营收提升较快,在收入结构中占比提升,因此整体毛利率受到影响。

   工控业务表现稳健,行业地位进一步稳固。2024年1-9月公司通用自动化(含工业机器人)业务实现销售收入约109亿元,同比增长约4％。其中,通用变频器产品实现销售收入约37亿元,通用伺服系统实现销售收入约43亿元;PLC＆HMI实现销售收入约10亿元,工业机器人(含精密机械产品)实现销售收入约8亿元。

   新能源车业务高速发展,支撑公司持续成长。得益于新能源汽车行业渗透率持续提升及客户定点车型放量,公司新能源汽车业务收入同比高增。2024年1-9月公司新能源汽车业务实现销售收入约104亿元,同比增长约96％。

   其他传统业务同比小幅下滑。受房地产行业交付走低,新梯需求减少影响,公司智慧电梯业务收入同比下降,智慧电梯业务实现销售收入约36亿元,同比下降约6％。轨道交通业务实现销售收入约3.4亿元,同比下降约9％。

   投资建议:预计24-26年公司归母净利润为50.31/60.04/70.28亿元,同比+6.1％/+19.3％/+17.0％,EPS分别为1.88/2.24/2.62元,维持"买入"评级。

   风险提示:工控行业复苏不及预期;市场竞争加剧;新业务拓展不及预期。