长安汽车(000625):Q3业绩有所承压,持续深化海外布局

事件:2024年10月28日,公司发布2024年三季报,3Q2024公司实现营业收入342.37亿元,同比-19.85％;实现归母净利润7.48亿元,同比-66.44％;实现扣非归母净利润5.12亿元,同比-74.96％。

   毛利率承压,加大研发投入:3Q2024公司实现毛利率15.69％,同比-2.71pct。期间费用率方面,公司实现销售费用率4.76％,同比-0.65pct;实现管理费用率3.22％,同比-0.01pct;实现研发费用率4.51％,同比+0.81pct;实现财务费用-0.56％。同比-0.32pct。

   持续深化海外布局:自"海纳百川"计划发布以来,公司全球版图正在加速拓展。组织架构方面,已构建"152"全球发展布局,变革成立五大区域事业部,海外市场运营管理进一步加强。东南亚市场当前在售产品深蓝S07、L07、lumin,深蓝S07取得亮眼表现,下半年将推动阿维塔品牌导入;中南美洲市场方面,公司举办发布会亮相三大新能源品牌,深蓝S07同步登录墨西哥市场,下半年将推动其他新能源产品导入;中东非洲市场方面,深蓝S7、启源A05已亮相于阿联酋展览会,已举办品牌中东非发布会,公司将以崭新的姿态在中东非洲开启新篇章;并将同步加快欧洲市场拓展,推动新能源产品正式导入市场。海外基地建设方面,长安汽车首个海外基地"泰国新能源基地"正按照建设计划顺利推进,预计将在明年一季度正式投产。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现归母净利润47.54/76.20/101.35亿元。对应PE分别为28.58/17.83/13.41倍,维持"增持"评级。

   风险提示:消费需求不及预期、行业竞争加剧、新车型销量不及预期等