盐湖股份(000792):三季度量和价有所影响,盐湖提锂新产能稳步推进-三季报点评

公司发布三季报:前三季度实现营收104.49亿元,同比-33.83％;实现归母净利润31.41亿元,同比-43.91％。公司24Q3单季实现营收32.12亿元,Q3环比-28.82％;实现归母净利润9.29亿元,Q3环比-27.33％。

   氯化钾:前三季度氯化钾产量约350万吨,销量约316.56万吨。其中Q1/Q2/Q3产量分别为112.35/113.16/124.49万吨,Q3环比+10.01％;Q1/Q2/Q3销量分别为76.43/147.24/92.89万吨,Q3环比-36.91％。总体上,公司通过优化生产和库存管理,确保了市场的稳定供应和价格的合理波动,为农业和工业领域的持续发展提供了有力支持。

   碳酸锂:前三季度碳酸锂产量约3.09万吨,销量约2.83万吨。其中Q1/Q2/Q3产量分别为0.87/1.02/1.20万吨,Q3环比+17.65％;Q1/Q2/Q3销量分别为0.99/1.03/0.81万吨,Q3环比-21.36％。公司全年碳酸锂产量目标4万吨,目前来看可能还会有所突破。尽管今年国内碳酸锂市场经历了显著的波动与调整,但公司依然通过优化生产流程、提升产品质量等措施,保持了在该领域的竞争优势。

   4万吨锂盐项目稳步推进:截至目前,公司已完成设计优化及前期手续办理工作(包括立项备案、勘测定界、地质灾害评价、压覆矿产评估、职业卫生评价、水土保持方案、环境影响评价、节能评估报告、安全预评价报告、地震安全性评价、初步设计审查、岩土勘察、土地证等手续);项目全厂地基处理已全部完成,厂区内部主路路基工程已全线贯通,现场通车条件;已完成签署合同金额约42.47亿元,总包单位项目分包采购完成95％,主要厂房及厂前区建筑完成封顶,主装置区工艺、管道、设备已开展安装工作,整体项目按照计划推进。项目计划于2024年底核心装置建成。

   风险提示:钾肥和锂盐价格上涨不达预期;碳酸锂扩产进度低于预期。

   投资建议:维持"优于大市"评级。

   预计公司2024-2026年营收分别为153.90/154.03/171.51(原预测158.15/164.81/183.40)亿元,同比增速-28.7％/0.1％/11.3％;归母净利润分别为49.87/56.02/62.52(原预测49.56/53.57/61.37)亿元,同比增速-37.0％/12.3％/11.6％;摊薄EPS为0.92/1.03/1.15元,当前股价对应PE为20/18/16X。考虑到公司依托察尔汗盐湖得天独厚的资源优势,在国内钾肥和盐湖提锂领域均处于绝对领先的地位,尤其是公司未来在盐湖提锂领域的产能将有望实现快速扩张,且有望保持较强的成本优势,对于加强国内锂资源自主可控有重要意义,维持"优于大市"评级。