分众传媒(002027):业绩稳健增长,关注第四季度表现

公司发布2024年第三季度报告:分众传媒2024年前三季度实现营收92.61亿元,同比增长6.76％;归母净利润39.68亿元,同比增长10.16％;扣非归母净利润35.41亿元,同比增长8.71％。

   2024年Q3实现营收32.94亿元,同比增长4.30％;归母净利润14.75亿元,同比增长7.59％;扣非归母净利润13.44亿元,同比增长4.54％。

   1-8月梯媒显著跑赢传统广告大盘,建议关注双十一期间电商与消费品的投放。根据CTR数据(统计口径包括电视、户外、广播等传统广告渠道),2024年1-8月广告市场刊例花费同比上涨3.1％,其中,电梯LCD和电梯海报广告刊例花费同比分别增长24.3％和16.9％,梯媒显著跑赢传统广告大盘。

   第四季度因为存在双十一、双十二等电商节,为公司传统销售旺季,建议关注电商及消费品的投放表现。

   销售回款情况总体稳健,应收账款/合同资产余额控制良好。1)2024年前三季度公司销售商品提供劳务收到的现金分别为26.13/28.98/30.38亿元,销售商品提供劳务收到的现金占营业收入的比重分别为95.71％/89.50％/92.23％,销售回款情况总体稳健。2)公司第三季度信用减值损失0.89亿元。第三季度末,公司应收账款余额25.72亿元,较上半年末增加1.64亿元,公司合同资产余额1.03亿元,较上半年末增加0.19亿元,应收账款/合同资产余额控制良好。

   盈利预测:根据公司第三季度报告以及全国影院票房较为疲软的情况,小幅调整公司营收和归母净利润。我们预计公司2024-2026年营收126.5/135.9/144.2亿元(前值126.9/137.9/147.0亿元),归母净利润53.2/57.5/63.3亿元(前值53.2/58.3/64.6亿元)。当前价格对应24-26年PE20/18/17x,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济不景气;广告市场竞争加剧;新客拓展不及预期。