佩蒂股份(300673):核心品牌高速增长,海外国内双轮驱动-2024年三季报点评

事件:2024年10月23日,佩蒂股份披露2024年三季报:2024年前三季度公司实现营收13.23亿元,同比增长44.34％,归母净利润1.55亿元,同比扭亏为盈;其中三季度实现营收4.77亿元,归母净利润0.57亿元。

   投资要点:海外国内齐头并进,盈利能力大幅提升。2024年前三季度,公司实现营业收入13.23亿元,同比增长44.34％,实现归母净利润1.55亿元,同比扭亏为盈。主要由于:一是海外市场正常化,海外客户自身业务稳步推进,公司海外订单进入到正常化轨道;二是公司在东南亚的生产基地特别是柬埔寨基地产能爬坡顺利,订单交付能力快速增加,规模效应下盈利能力得到快速提升,三季度为公司贡献利润较多;三是国内业务延续了压缩代理业务、重点发展自主品牌业务的策略,自主品牌业务实现较快增长。

   加快自主品牌建设,核心品牌爵宴保持高速增长。公司自主品牌战略不断释放经营成果,核心品牌自主品牌爵宴依然保持了高增速和高质量发展,构建了强大且富有特色的品牌心智,在持续扩展品类的策略下,品牌增长潜力巨大,且有望持续加速。今年"双十一"的"抢先购"活动中,爵宴尾款首日前4小时天猫平台销售额突破1000万元人民币,蝉联各平台狗零食榜单TOP1,风干主粮用户口碑热涨。随着"双十一"大促活动的推进,爵宴鸭肉干有望成为行业首个狗零食破亿的超级大单品。

   盈利预测和投资评级考虑到2024年前三季度公司业绩得到修复,我们调整2024-2026年公司总营收为20.16/23.75/28.29亿元,归母净利润为1.96/2.35/2.82亿元,对应PE分别为21/18/15倍。

   考虑到公司后续业绩有望维持较好的水平,且未来发展重心仍在国内自主品牌建设上,长远看依然具有较好的成长属性,维持"买入"评级。

   风险提示品牌信誉风险;国内市场开拓不及预期的风险;海外市场竞争加剧的风险;原材料价格波动的风险;汇率波动风险;公司业绩预期不达预期的风险等。