天地数码(300743):产品竞争力提升驱动高成长,业绩再超预期-2024年三季报点评报告

事件公司发布2024年三季报,前三季度,公司实现营收5.55亿元,同比增长20％;归母净利润0.74亿元,同比增长85％;扣非后归母净利润0.72亿元,同比增长94％。单三季度,公司实现营收1.95亿元,同比增长16％;归母净利润0.27亿元,同比增长105％;扣非后归母净利润0.26亿元,同比增长113％,加速增长。业绩略超预期。

   产品结构持续升级,盈利能力持续提升

   Q1/Q2/Q3公司毛利率分别为33.5％、35.3％、35.9％,分别同比提升0.6/7.8/5.2个百分点;Q1/Q2/Q3净利润率分别为13.7％、12.7％、13.8％,分别同比提高6.0/2.3/6.0个百分点。预期随着公司高端产品继续放量增长,盈利能力有望继续提升。

   假如剔除汇兑损失、业绩奖励等影响,业绩表现更为优异

   1)24年前三季度财务费用766万元,同比大幅提升661％,系计提汇兑损失所致;2)前三季度,公允价值变动收益-466万元,23年前三季度同期为+199万元,系计提子公司安徽维森业绩对赌奖励。(截至24年中报,安徽维森已完成业绩承诺,即2022年至2024年累计税后净利润值超过3135万元,超过部分的20％为超额业绩奖励)。2025年将不再计提业绩奖励。因此,若剔除汇兑损失和业绩奖励的影响,公司业绩表现更为优异。

   不断强化高端产品与市场竞争力,全球份额有望获得较大提升

   2024年10月16日公告,公司拟收购德国、法国两家热转印碳带公司。两家公司在特种颜色树脂碳带等产品领域具备较强竞争力,且在欧洲有较强的品牌知名度和渠道资源。通过此次并购有利于进一步强化公司在技术、渠道、品牌等方面实力,提升在欧美市场高端产品的竞争力。公司在蜡基碳带市场已经处于全球领先地位,全球渠道资源丰富,随着继续补强高端产品、渠道、品牌等资源,强化资源协同,全球市场份额有望获得较大提升。

   盈利预测及估值

   预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.0、1.4、1.8亿元,同比增长75％、43％、30％,2023-2026年复合增速48％。对应PE分别为26、18、14倍,维持"买入"评级。风险提示:汇率波动、国际贸易风险。