汇川技术(300124):新能源车业务持续高增,国际化推进加速

事件:公司2024Q1-Q3实现营业收入253.97亿元,同比+26.22％;归母净利润33.54亿元,同比+1.04％;实现扣非归母净利润31.35亿元,同比+2.91％。2024Q3公司实现营业收入92.41亿元,同比+20.13％;归母净利润12.36亿元,同比-0.54％。

   点评:

   新能源车业务高增长。2024Q1-Q3公司新能源汽车业务实现收入104亿元,同比+96％,维持高增态势。参考NE时代数据,2024年8月,汇川技术电驱动装机量为56188套,同比+53.6％,市场份额为8％;驱动电控方面,汇川装机量139209套,同比+54.2％,市场份额为10.7％;定子方面,汇川装机量162264套,同比+158.1％,市场份额为9.3％。我们认为随着公司国际化推进,新定点车型逐步放量,公司新能源车业务有望保持高速增长。

   国际化持续推进,坚定研发投入。公司在加大国际化、能源管理、数字化等战略业务投入的同时,对费用进行总体调控,公司研发、销售、管理等费用增速低于收入增速。2024Q1-Q3公司研发投入22亿元,同比增长9％,研发费用率8.7％,三费投入46亿元,三费率18.2％。

   盈利预测及投资评级:我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为50/61/73亿元,同比增长5.6％、21.8％、19.1％。截止10月29日市值对应24、25年PE估值分别是30/25倍,维持"买入"评级。

   风险因素:行业需求不及预期风险;技术迭代变化风险;原材料价格波动超预期风险;环保及安全生产风险等。