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沪光股份(605333):下游需求旺盛,盈利能力持续改善-季报点评

国盛证券   2024-10-29发布
事件:公司发布2024年三季报。2024年前三季度,公司营收55亿元,同比+134%;归母净利润4.4亿元,同比+2030%。2024Q3,公司营收21亿元,同比+121%,环比+12%;归母净利润1.8亿元,同比+902%,环比+19%。

   下游需求旺盛,业绩持续高增长。据中国网、中汽协,2024年Q1-Q3,国内市场新能源汽车销量832万辆,同比增长33%,其中Q3,国内新能源车销量338万辆,环比增长18%。问界方面,24Q3销量11.1万辆,环比+17%。下游客户需求较好,带动公司Q3营收高增,实现环比+12%。同时,公司积极拓展新客户,引入赛力斯、吉利极氪/极越、戴姆勒奔驰、蔚来乐道等汽车厂商,提升客户覆盖率,保障公司未来发展。

   规模效应释放,盈利能力大幅提升。2024Q1-Q3,公司销售毛利率17.3%,同比+6pct,销售净利率7.9%,同比+9pct;2024Q3,公司销售毛利率20.5%,同比+8pct,环比+4pct,销售净利率8.7%,同比+7pct,环比+1pct。我们预计公司通过持续推进自动化生产+新能源客户项目持续放量,毛利率大幅提升,同时公司Q3税金及附加0.13亿元(Q2为0.08亿元),资产减值损失0.6亿元(Q2收益0.2亿元),因此净利率提升幅度不及毛利率。

   电动化+智能化扩容市场,线束龙头发展潜力大。新能源车需要高压线束,自动驾驶强化高速线束需求,整车线束用量及价值提升明显。公司全面布局高、低压线束产品,产能储备充足,有望充分受益行业扩容及国产替代趋势。同时公司聚焦核心技术能力,实现高压连接器等产品研发,并已具备批量生产交付能力。目前高压连接器产品已在L汽车、赛力斯、上汽等整车客户上实现搭载。公司轻量化产品已量产,高频通讯、高压插件一体化产品进入测试阶段,助力公司不断拓展新品类,获取新订单。

   盈利预测与估值:考虑到下游客户订单放量+公司开拓高压连接器产品,形成新的业绩增长点,我们将公司2024-2026年归母净利润上调为6.3/8.4/10.4亿元,对应PE分别为21/16/13倍,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济下行导致行业需求不振,原材料价格波动,重庆工厂上量不及预期,市场开拓不及预期。

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