江化微(603078):2024Q3收入持续增长,光刻胶配套试剂放量顺利-公司信息更新报告

2024Q3利润小幅承压,收入同环比增长,维持"买入"评级公司发布2024年三季报,2024年前三季度公司实现营收8.20亿元,同比+6.33％;归母净利润0.86亿元,同比-12.45％;扣非归母净利润0.85亿元,同比-11.52％;销售毛利率25.87％,同比-1.36pcts;销售净利率8.79％,同比-1.02pcts。2024Q3公司实现营收2.99亿元,同比+9.61％,环比+7.62％;归母净利润0.29亿元,同比-12.99％,环比-6.79％;扣非归母净利润0.29亿元,同比-11.99％,环比-3.12％;销售毛利率25.35％,同比-0.13pcts,环比-1.26pcts;销售净利率8.27％,同比-1.30pcts,环比-1.32pcts。2024第三季度业绩下滑主要原因:(1)中低端市场的竞争激烈,价格竞争压力大;(2)消费市场持续疲软,国内芯片行业在高端市场上表现出明显的复苏迹象,而中低端市场的复苏速度较慢。我们维持公司盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为1.17/1.38/1.56亿元,当前股价对应PE为50.9/43.1/38.0倍。我们看好公司湿电子化学品的长期发展,维持"买入"评级。

   公司光刻胶配套试剂业务放量顺利,销售收入实现增长超高纯试剂:2024Q1-Q3实现收入5.13亿元,同比-0.33％。光刻胶配套试剂:2024Q1-Q3实现收入2.79亿元,同比+8.67％。公司光刻胶配套试剂业绩保持增长,其中G3-G4等级显影液、EBR在多家8-12英寸半导体客户持续增量。

   公司三大基地协同发力,客户覆盖度及产能利用率逐步提升,未来可期镇江江化微:一期项目中,5.8万吨/年的产能利用率不断提升,G5等级的盐酸、氨水稳步向高端半导体客户端逐步导入,目前已在华虹半导体、华力微、华力集成、长鑫技术、积塔半导体等公司取得阶段性认证成果。G5等级的硫酸已经在中国台湾地区高端半导体客户阶段性认证通过。二期项目主要设备已到位,处于安装调试阶段。四川江化微:2024H1实现销售0.90亿元;净利润720.54万元,同比+46.05％。该基地主要面对京东方等在西部的客户,整个项目在按计划实现产能爬升。

   风险提示:下游需求不及预期;产能释放不及预期;客户导入不及预期。