湘财股份(600095):Q3盈利改善显著,引入国资迎新发展机遇-2024年三季报点评

事件:湘财股份发布2024年三季报,公司2024Q1～3营业总收入同比-16.52％至15.49亿元,归母净利润同比-2.93％至1.46亿元。其中Q3单季度营业总收入同比-19.53％至4.56亿元,归母净利润同比+437.65％至7227.68万元。

   证券板块:轻资产业务较为承压,重资产业务相对稳健。2024Q1～3湘财股份全资子公司湘财证券继续保持积极稳健经营风格,扎实推进公司发展战略,自营业务、另类投资、资产管理经营业绩较上年同期取得较好增长,实现净利润2.92亿元,同比增长26.10％。1)轻资产业务:24Q1～3市场日均股基成交额同比-8％至9,251亿元,IPO发行规模同比-85％至479亿元。受交投情绪下滑及IPO阶段性收紧影响,2024Q1～3公司手续费及佣金净收入同比-26％至4.10亿元。2)重资产业务:2024Q1～3公司利息净收入同比-5％至3.44亿元,自营业务收入(投资收益+公允价值变动收益)同比+65％至3.87亿元。

   实业板块:主动压降规模,持续优化业务结构。2024Q1～3公司持续推进处置低效资产、盘活优质资产,通过关停并转、降本增效等多种策略盘活资产,通过调整人员结构、产品结构、经营模式等精细化管理手段,提升存量资产的竞争力。2024Q1～3公司营业收入(以贸易业务收入为主)同比-19％至4.11亿元。

   引入浙江国资股东,金融服务实体经济能力再获提升。2024年7月8日晚间,湘财股份公告宣布引入浙江国资股东,浙商资产通过控制公司股东财商实业,成为公司第三大间接股东。在变更完成后,新湖控股及其一致行动人持有的湘财股份股权将由59.40％降至41.91％,浙江国资方的持股将增至17.49％。伴随浙江国资入股,湘财股份的金融服务实体经济能力将得到进一步增强,公司也将具备"国有背景+市场化机制"的治理优势,从而带动公司治理能力进一步提升。

   盈利预测与投资评级:根据公司2024年前三季度经营情况,我们上调湘财股份2024-2026年归母净利润预测至2.13/2.93/3.70亿元(前值分别为1.46/1.94/2.54亿元),对应同比增速分别为78％/38％/26％。公司当前市值对应2024-2026年PE分别为102/74/58倍。我们看好公司在引入国资背景下的发展前景以及在财富管理、金融科技方向的展业潜力,维持"增持"评级。

   风险提示:1)战略合作推进不及预期;2)权益市场大幅震荡。