伟星股份(002003):Q3收入保持快速增长,奖金计提变化影响业绩

事件描述

   公司公布24年三季报,24Q1-Q3实现收入35.8亿元,同比+23.3％,实现归母净利润6.2亿元,同比+17.2％;其中24Q3实现收入12.8亿元,同比+19.3％,实现归母净利润2.1亿元,同比-9.9％。公司奖金计提方式变化影响Q3业绩增长。

   点评

   国际化战略下Q3收入延续良好增长态势。24Q1/Q2/Q3公司收入增速分别为14.8％/32.2％/19.3％,Q3延续良好的增长态势;Q3分品类来看,纽扣拉链齐发力,均保持较快增长;Q3分地区来看,国际化战略下国外客户展现更强的增长势头,份额持续提升,国内客户增长受消费景气度回落影响有所放缓。

   毛利率提升,奖金计提方式变化影响期间费用率。公司24Q1-Q3毛利率/归母净利率分别为42.7％/17.4％,同比变化分别+1.12pct/-0.91pct,销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为8.2％/9.9％/3.7％,同比变化分别为+0.73pct/+0.74pct/-0.14pct;其中24Q3毛利率/归母净利率分别为44.3％/16.2％,同比变化分别为+2.1pct/-5.2pct,销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为8.6％/11.3％/3.8％,同比变化分别为+1.8pct/+3.2pct/+0.1pct;公司毛利率稳步提升,得益于智能化制造及数字化等优化效率;销售管理费用率提升主要系24年起改变奖金计提方式,由原来的四季度一次性计提变为按季度计提,24Q1-Q3因奖金计提方式变化带来销售/管理费用分别增加0.5亿元/0.4亿元。此外,23Q3资产处置收益为0.2亿元带来净利率波动。

   盈利预测及投资建议:公司为全球领先的辅料供应商,近年国际化战略下客户不断延展,通过快反等优势不断缩小与YKK差距,持续提升份额。我们保持公司盈利预测,预计24-26年归母净利润分别为6.97亿元/8.05亿元/9.16亿元,对应PE分别为22.5倍/19.5倍/17.1倍,维持"买入"评级。

   风险提示:

   下游客户景气度不及预期,份额提升不及预期等。