精工钢构(600496):Q3收入业绩显著回升,海外业务延续发力-季报点评

三季度业绩同比高增,盈利能力有所增强

   公司24Q1-3实现营业收入120.46亿元,同比+4.26％,实现归母净利润4.75亿元,同比-11.24％,扣非归母净利润4.28亿元,同比-12.4％,其中Q3单季度实现营收43.92亿元,同比+14.68％,实现归母净利润2.02亿元,同比+39.91％,扣非归母净利润1.82亿元,同比+50.22％。三季度收入利润显著改善,且利润增速显著快于收入增速,我们认为主要由于公司毛利率提升,盈利能力有所增强。

   海外业务延续发力,新兴业务快速成长

   公司24Q1-3毛利率为13.1％,同比-0.75pct,其中Q3单季度毛利率13.43％,同比+0.33pct,从订单来看,24Q1-3公司累计新签171.5亿元,同比+6.5％,Q3单季度新签49.1亿元,同比-0.2％。分区域来看,前三季度共签约国内、海外业务订单144.8、26.7亿元,同比分别-5.4％、+230.3％,海外订单在订单结构中占比15.6％,占比同比+10pct,在手订单充裕或给后续收入增长提供较好支撑。此外,公司新兴业务维持快速增长,前三季度BIPV新签1.9亿元,同比+83.8％,工业连锁及战略加盟签约7.2亿元,同比+220.3％,彰显了公司品牌价值。

   费用率基本持平,现金流显著改善

   24Q1-3公司期间费用率为8.93％,同比基本持平,其中销售、管理、研发、财务费用率同比分别+0.04、+0.004、-0.04、+0.001pct。24Q1-3公司合计冲回了0.27亿元的资产及信用减值损失,同比多冲回0.08亿元。综合影响下24Q1-3净利率为4.09％,同比-0.7pct,Q3单季度净利率4.91％,同比+0.72pct。现金流方面,24Q1-3公司CFO净额为2.28亿元,同比转正,多流入5.91亿元,单Q3经营性现金流净流入0.06亿元,较23Q3同期净流出4.28亿元相比显著改善。收现比同比-4.88pct至99.98％,付现比同比-11.77pct至101.24％。

   看好中长期成长空间,维持"买入"评级

   我们认为公司作为钢结构行业头部企业,品牌优势凸显,客户粘性较强,海外业务加速拓展,订单充裕或支撑业绩稳健增长,中长期市占率仍有提升空间。此外新兴业务持续赋能,有望打造第二成长曲线。我们预计公司24-26年归母净利润分别为6.1、6.6、7.3亿元,同比分别+11％、+9％、+10％,维持"买入"评级。

   风险提示:行业景气度持续下滑,钢价大幅波动,在手订单执行不及预期,项目回款不及预期