中科星图(688568):Q3扣非净利润高增长,经营质量改善明显

"数字地球"领先厂商,维持"买入"评级我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为4.78、6.63、9.10亿元,EPS为0.88、1.22、1.67元/股,当前股价对应2024-2026年PE为45.9、33.1、24.1倍,考虑公司在"数字地球"优势突出,维持"买入"评级。

   Q3收入与扣非净利润高速增长,单季度现金流转正(1)2024年前三季度公司实现营业收入20.07亿元,同比增长43.44％;实现归母净利润1.46亿元,同比增长41.27％;实现扣非归母净利润7007.10万元,同比增长24.94％。其中,Q3单季度实现营业收入9.03亿元,同比增长33.29％;实现归母净利润8209.00万元,同比增长21.07％;实现扣非归母净利润6537.90万元,同比增长45.16％。(2)Q3单季度公司毛利率为46.86％,同比提升1.12个百分点。销售费用率和研发费用率分别为6.81％、13.49％,同比下降0.1、1.88个百分点,管理费用率为8.94％,同比提升1.53个百分点。(3)前三季度公司经营活动现金流为-5.01亿元,同比有所下降;其中,Q3单季度经营活动净现金流为1572.41万元,同比转正,公司不断强化回款管理,加强催收力度所致。(4)三季度末公司合同负债为1.42元,较年初增长118.07％,主要系合同预收款增加所致;预付款项为2.40亿元,主要系在手订单采购付款增加所致,说明公司在手订单充裕。

   自足自身优势,布局商业航天全产业链2024年5月公司完成了首期"4+2"商业航天全产业链布局的总体设计,包括打造建设电磁、气象、遥感和新型算力四个卫星星座,以及1个全球测运控网络与运营服务中心和1朵空天信息"星图云",构建中科星图商业航天全产业链发展支撑能力。

   风险提示:政府财政支出紧张;市场竞争加剧风险;新业务进展不及预期。