中科曙光(603019):业绩稳定增长,高端计算生态日益完善-公司信息更新报告

国内智算领军,维持"买入"评级我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为21.00、26.01、32.50亿元,对应EPS为1.44、1.78、2.22元/股,当前股价对应2024-2026年PE为37.8、30.5、24.4倍,考虑公司国产高端计算生态日益完善,维持"买入"评级。

   业绩稳定增长,盈利能力持续提升(1)2024年前三季度公司实现营业收入80.41亿元,同比增长3.65％;实现归母净利润7.70亿元,同比增长2.57％;实现扣非归母净利润4.45亿元,同比增长8.66％。其中,Q3单季度实现营业收入23.29亿元,同比下滑1.19％;实现归母净利润2.06亿元,同比增长0.41％;实现扣非归母净利润7869.42万元,同比下滑24.55％。我们判断,收入增速有所放缓一方面受外部环境影响,另一方面公司业务开始转型,导致收入端承受一定压力。(2)公司盈利能力持续提升,前三季度公司销售毛利率为26.81％,同比提升0.93个百分点;其中Q3单季度毛利率为28.20％,同比提升2.71个百分点。前三季度公司期间费用率有所提升,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为6.45％、3.03％和12.22％,同比提升0.56、0.49、1.15个百分点。

   把握国产化机遇,打造完备AI计算产业生态产品端,根据上游产品迭代情况、下游客户需求,开发浸没式液冷刀片、人工智能工作站等高端计算机产品;加快国产核心零部件导入、探索集群最佳组网实践、最优高性能存储配比,增强系统稳定性。营销端,把握重点行业国产化需求,增强销售队伍建设。项目端,公司以"立体计算"新思路参与各地智算中心建设,为各地提供集规划咨询、系统设计、工程建设、运维服务、能耗管理于一体的算力基础设施解决方案,通过算力运营、平台运营、生态运营等多种运营模式,促进数据、算力、模型、应用良性循环,增强智算中心商业化运营能力。上半年,公司助力重庆、青岛等地算力公共服务平台、调度平台上线运行。

   风险提示:政策支持力度不及预期;公司业务拓展不及预期。