海天味业(603288):经营稳健,强者恒强-三季点评

事项:公司发布2024年三季报,24Q1-Q3实现营业收入203.99亿元,同比上升9.38％;归母净利润48.15亿元,同比增长11.23％;扣非归母净利润46.15亿元,同比上升11.14％。24Q3公司实现营业收入62.43亿元,同比增长9.83％;

   归母净利润13.62亿元,同比增长10.50％;扣非归母净利12.89亿元,同比增长9.11％。

   平安观点:盈利能力稳健,毛利率及净利率均呈提升趋势。公司24Q1-Q3实现毛利率36.78％,同比增长1.29ct,成本压力缓解下,毛利率持续增长。

   24Q1-Q3销售/管理/财务费用率分别为5.87％/2.02％/-1.57％,较同期上升0.42/上升0.06/上升0.45pct;实现净利率23.67％,同比上升0.41pct。

   公司24Q3单季度实现毛利率36.61％,同比增长2.07pct;实现净利率21.84％,同比增长0.11pct。

   全品类录得正增长,彰显龙头韧性。公司顶住外部环境压力,展现出经营韧性。分产品看,24Q1-Q3公司各产品品类均实现正增长,酱油/调味酱/蚝油/其他产品分别实现营收103.38亿元/20.34亿元/34.27亿元/31.66亿元,同比增长7.40％/9.01％/6.38％/19.88％。

   线上表现亮眼,南部增速最快。分渠道看,24Q1-Q3线上渠道实现营收9.42亿元,同比增长34.53％;线下渠道实现营收180.23亿元,同比增长8.22％。分区域看,24Q1-Q3公司东部/南部/中部/北部/西部地区分别实现营收36.93亿元/38.10亿元/42.05亿元/48.16亿元/24.42亿元,分别同比变动11.53％/14.36％/8.16％/6.79％/5.49％,各区域均实现正增长,其中南部地区增速最快。

   财务预测与估值:公司作为调味品龙头,在品牌/产品/渠道方面竞争优势突出,市场份额持续提升,我们看好公司长期发展,维持对公司的盈利