兆易创新(603986):Q3业绩稳健提升,DRAM业务快速发展

事件:公司发布2024年三季度业绩报告。2024年前三季度,公司实现营业收入56.50亿元,同比增长28.56％;归母净利润8.32亿元,同比提升91.87％;扣非归母净利润7.77亿元,同比上升128.31％。其中三季度实现公司实现营业收入20.41亿元,同比增长42.83％,环比增长2.97％;归母净利润3.15亿元,同比提升222.55％,环比增长0.93％;扣非归母净利润3.04亿元,同比上升367.35％,环比增长4.94％。

   点评:多元布局综合发展,Q3盈利节节攀升。兆易创新是NORFlash存储芯片的国际龙头厂商之一,是世界上最大的无晶圆厂Flash供应商,在SPINORFlash领域市占率排名为全球第二。在NORFlash领域,公司SPINORFlash车规级产品2Mb～2Gb容量已经全线铺齐;微控制器领域,公司是国内32bitMCU产品领导厂商,也是全球首个推出并量产基于RISC-V内核的32位MCU产品的公司,目前产品制程到达22nm,为行业领先。此外,公司是中国排名第二的指纹传感器供应商,主要产品为触控芯片和指纹识别芯片,其产品具有小尺寸优势,为智能门锁、笔记本电脑等产品提供了更优化的电容方案。公司在微控制器和传感器行业也早有布局。

   DRAM业务作为主导,各项业务多点开花。在DRAM产业中,公司积极切入消费、工控等利基市场,已推出DDR4、DDR3L等产品,在消费电子、工业、网络通信等领域已取得进展。公司10月25日晚间公告更新与长鑫存储的关联交易情况,2024年度与长鑫存储及其子公司的预计交易额度从此前的1.2亿美元(约8.52亿人民币)增加至1.4亿美元(约9.95亿元人民币),这预示着公司DRAM业务发展趋势良好,打开公司第二成长曲线。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2024/2025/2026年实现归母净利分别为11.29/17.19/22.86亿元,对应PE为54/35/26倍,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:行业需求不及预期、原材料价格波动、市场竞争加剧