浙江美大(002677):地产低迷影响行业需求,盈利能力承压-季报点评

事件:公司发布2024年三季报。公司2024Q1-Q3实现营业总收入6.54亿元,同比-48.16％;实现归母净利润1.07亿元,同比-70.67％。其中,2024Q3单季营业总收入为1.95亿元,同比-60.18％;归母净利润为0.09亿元,同比-93.78％。

   受地产环境变动影响,集成灶行业承压。全渠道零售额持续收缩,2024年前三季度集成灶行业线上、线下零售额规模分别同比下滑41.8％、4％;线上消费降级,线下均价仍在提升,2024年前三季度集成灶行业线上、线下均价分别同比-8.5％、+4.1％。

   盈利能力大幅下滑。毛利率:2024Q3公司毛利率同比-7.54pct至40.79％。费率端:2024Q3销售/管理/研发/财务费率为24.31％/8.76％/4.47％/-0.64％,同比变动16.94pct/5.12pct/1.33pct/-0.27pct。净利率:公司2024Q3净利率同比变动-25.26pct至4.47％。

   销售回款减少,现金流承压。2024Q3公司经营性现金流净额0.09亿元,同比下滑94.76％,其中销售商品收到的现金为1.92亿元,同比下滑59.43％。

   持续推出新品,多元化渠道深度融合。集成灶行业正从高增长阶段向高质量增长转变,公司主动适应环境变化,研发了多款全新系列集成灶产品;公司以强大的经销商模式为基础,构建起线上与线下相融合的多元化销售渠道,优化整合专卖店渠道,加速新兴营销渠道建设,推进多元化渠道深度融合优质发展。

   盈利预测与投资建议。考虑到公司2024年前三季度业绩表现及集成灶行业整体环境,我们预计公司2024-2026年实现归母净利润1.38/2.24/2.4亿元,同比增长-70.3％/62.4％/7.2％,维持"买入"投资评级。

   风险提示:原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。