兆讯传媒(301102):收入增长稳健,点位开拓静待利润释放

公司公布2024年三季报:2024年前三季度实现营业收入5.05亿元,同比上升16.59％;实现归属于母公司净利润为0.67亿元,同比下滑44.23％;其中2024Q3实现营业收入1.84亿元,同比上升3.35％,实现归属于母公司净利润0.26亿,同比下滑49.07％。

   事件评论高铁客户恢复势头良好,广告投放稳健增长。根据国铁集团数据,2024年1-9月全国铁路发送旅客33.3亿人次,同比增长13.5％;2024年上半年公司高铁广告实现收入2.81亿元,同比增长13.98％,扭转23年收入下滑趋势,后续有望随全国铁路客流持续复苏进一步修复。2024年已与国内18家铁路局集体签署协议,建成覆盖全国31个省级行政区、年触达客流量超过20亿人次的自由高铁数字网络。

   户外裸眼3D屏收入加速释放,双曲线逐渐形成。公司加速构建户外裸眼3D屏第二增长曲线,先后在广州天河路商圈、太原亲贤街商圈、贵阳喷水池商圈、成都春熙路商圈、北京王府井商圈、深圳罗湖万象城商圈亮屏,上刊速度加速释放下2024上半年实现收入3972万元,预计三季度延续趋势。公司深度发力AI数字内容制作领域,独立制作并推出《进化论》《蜃楼》《TakeABreath》等裸眼3D公共艺术大片;"高铁+商圈"双场景联动圣象品牌传播案例《TakeHome》推出广获好评。

   点位开拓资源成本增加拖累利润。多块高铁点位新增,户外裸眼3D大屏开拓推动公司2024年前三季度营业成本同比增长38.74％,拖累高铁媒体毛利率有所下滑。截至2024年中期,公司签约铁路客运站564个,开通运营509个,其中高铁站496个、数码刷屏机5015块,已建成覆盖全国31个省级行政区、年触达客流量超过20亿人次的自有高铁数字媒体网络。租赁负债、信用减值进一步压缩利润空间,2024年前三季度租赁负债导致利息费用大幅增加67.36％,部分客户回款周期增加确认信用减值损失较去年同比增长56.06％进一步推动利润同比下滑。

   盈利预期:考虑到点位成本先行对公司业绩影响,预计2024-2025年实现归母净利润0.94/1.58亿元,对应PE分别为45.71/27.13X,维持"买入"评级。

   风险提示1、经济复苏不达预期;

   2、出行人次不达预期;

   3、户外裸眼3D开拓进度不及预期。