东方财富(300059):证券业务成长性延续,平台活跃度显著回暖-2024三季报点评

东方财富发布2024年三季报,报告期内实现营业总收入73.0亿元,同比下降14.0％,实现归母净利润60.4亿元,同比下降2.7％,加权平均净资产收益率同比下降1.02pct至8.1％。

   事件评论Q3单季利润增速扭负为正,自营投资贡献业绩支撑。1)2024年前三季度,东方财富实现营业总收入(含投资收益)、归母净利润分别为97.1、60.4亿元,同比分别-3.9％、-2.7％,加权ROE为8.1％,同比-1.02pct;2)Q3单季实现营业总收入(含投资收益)、归母净利润分别为31.3、19.9亿元,同比分别-2.2％、+0.1％,单季利润增速扭负为正;

   3)分业务条线来看,前三季度公司电子商务等收入、利息净收入、手续费净收入、投资收益分别为22.4、15.1、35.5、24.1亿元,同比分别-26.8％、-9.7％、-5.3％、+49.3％,贡献收入比重分别为23.1％、15.5％、36.6％、24.8％,同比-7.3、-1.0、-0.6、+8.8pct,基金代销收入回落明显,自营投资贡献业绩支撑。

   证券业务市场份额延续提升,平台活跃度显著回暖。1)Q3单季市场日均成交额6776亿,同比-15.1％,Q3末融资余额1.43万亿,同比-5.2％,市场环境明显弱于去年同期;2)东方财富Q3单季手续费净收入为11.6亿元,同比-8.01％,公司证券经纪业务增速优于市场,Q3末公司融资余额市场份额为3.1％,同比+0.2pct,公司证券业务市场份额延续提升;3)根据易观千帆数据,9月末东方财富APP月活数为1706万人,同环比分别+9.7％、+18.5％,平台流量显著回暖。

   扩表提速,自营投资收益率同比提升。2024Q3末,东方财富金融资产总规模为1087.4亿元,同比+32.5％,维持快速扩表,其中交易性金融资产、债权投资、其他债权投资、其他权益工具投资规模分别为845.0、27.3、76.7、138.4亿元,同比分别+19.4％、+69.0％、+10.6％、+396.4％,公司其他权益工具规模提升幅度较大。前三季度,公司实现投资收益为24.1亿元,同比+49.3％,测算静态投资收益率为2.21％,同比+0.25pct。

   销售费用大幅削减,成本端费用控制良好。前三季度,东方财富研发、管理、销售费用分别为8.5、17.1、2.2亿元,同比分别+7.3％、-4.1％、-38.5％,对应的费用率分别为8.7％、17.6％、2.2％,同比分别+0.9、-0.03、-1.3pct,前三季度公司减少了市场推广投放致销售费用大幅削减,研发投入略有提升,整体成本费用控制良好。

   东方财富作为互联网券商的标杆,在获客端和成本控制端的竞争优势显著,短期内受制于降费让利等因素增速放缓,中长期来看仍有较强的成长确定性及生态优势。预计公司2024-2025年实现净利润分别为87.9亿元和111.2亿元,同比分别+7.2％、+26.6％,对应PE分别为40.8和32.2倍。

   风险提示1、两市成交额大幅下降;

   2、监管政策收紧。