东方财富(300059):利润微降符合预期,交投活跃看好增长-三季报点评

投资要点:维持"增持"评级,给予2024年50xP/E,调整目标价为28.61元/股。公司2024Q3调整后营收(含投资业务收入)97.10亿元,同比-3.87％;归母净利润60.42亿元,同比-2.69％,业绩符合预期。考虑到市场交投活跃,调整公司2024-2026年EPS为0.57/0.72/0.81元(调前0.54/0.56/0.58元)。维持"增持"评级,考虑到公司自营投资业务占比较高,给予2024年50xP/E,上调目标价至28.61元。

   三季度需求不足致基金代销及证券业务承压。1)2024Q3,公司营业收入(主要是基金代销收入)同比-27％至22.43亿元,贡献了调整后营收下滑总量的211％,是业绩承压主因,居民风险偏好处于低位导致的权益型基金需求不足是代销下滑主因,同期权益型基金新发规模同比-33％至1493亿份;2)利息净收入同比-9.72％至15.06亿元,贡献了调整后营收下滑总量的42％;手续费收入同比-5.32％至35.55亿元,贡献了调整后营收下滑总量的51％,加大业绩承压幅度。市场交投偏弱仍是手续费收入和利息收入下滑的主因,Q3单季日均股基成交额8072亿元,同比下滑12％,Q3季度末两融余额14401万亿元,同比下滑9％,3)公司投资收益大幅提升至24.06亿元,同比49％,投资收益率达到3.8％,减缓业绩下滑。公司营业总成本同比-5.52％至30.87亿元;总成本减少主要源自销售费用的下降,同比下降39％。研发费用同比+7％至8.48亿元,预计主因大模型方面公司持续投入所致。

   四季度市场反转交投活跃,公司业绩有望爆发。近期市场持续回暖,9月24日至10月25日,万得全A指数上涨28％,交易量和两融余额快速提升,10月初至10月25日,日均股票成交额达到2万亿元,两融余额达到16588亿元,环比9月底增长15％;公司方面,3季度末代理买卖证券款达到1128亿元,同比提升74％,交投活跃下,预计公司业绩将触底反弹,大幅增长。公司的"妙想"金融大模型也会加速落地赋能B端和C端,更好提升竞争力。

   催化剂:资本市场交投活跃,居民财富管理需求持续增长。

   风险提示:资本市场大幅下跌。