亿纬锂能(300014):储能电池出货高速增长,Q3扣非归母净利润增长显著-2024年三季报点评

公司2024Q3扣非归母净利润为10.0亿元,同比+11％、环比+25％。公司2024年前三季度实现营收340.49亿元、同比-4％;实现归母净利润31.89亿元、同比-7％;实现扣非归母净利润25.00亿元、同比+16％。公司2024Q3实现营收123.90亿元,同比-1％、环比基本持平;实现归母净利润10.51亿元,同比-17％、环比-2％;实现扣非归母净利润10.01亿元,同比+11％、环比+25％。

   公司电池销量持续增长,储能业务增速显著。公司2024年前三季度动储电池总出货量为56.44GWh,同比+55％。公司2024Q3动储电池出货22.0GWh,同比+50％、环比+5％;其中储能电池出货量14.8GWh,同比+95％、环比+6％,动力电池出货量7.2GWh,同比+1％、环比+1％。展望后续,公司储能旗舰产品持续获得海内外客户持续认可,销量有望维持快速增长;动力电池领域,公司积极携手小鹏、广汽、宝马等客户,在客户新车型中占据更多优势份额。

   我们预计公司2024年动储电池出货量有望达到80GWh左右,同比+47％左右。

   公司动储电池三季度盈利能力环比向好。我们估计2024Q3公司动储电池单位扣非净利约0.02元/Wh,环比增长0.01元/Wh左右;盈利能力稳中向好或受益于储能电池持续满产、优质订单占比提升、碳酸锂降价等因素。展望后续,公司储能电池产能利用率持续高位、优质客户占比或稳中有升,动力电池伴随客户新车型放量实现稼动率改善,动储电池盈利能力有望稳中向好。

   公司消费电池业务表现稳定,小圆柱电池生产饱满。公司锂亚硫酰氯电池、电池电容器(SPC)两项国家级制造业单项冠军产品,持续引领市场。消费类小圆柱电池单月产销量突破1亿只。成都工厂现已投产,马来西亚工厂建设进展顺利,将进一步有效满足客户需求,提升产品市占率。

   公司全球化战略加速推进。公司2024年以来先后与Aksa、Powin、AESI、零跑科技、欧洲某集团等客户达成深入合作。产能方面,公司马来西亚基地建设顺利、2025年部分产能将陆续投产,欧洲基地正稳步推进。合作形式方面,公司针对海外市场推出合作研发+技术授权+服务支持的CLS全球合作经营模式,并落地ACT公司。同时,多个CLS项目正处于洽谈阶段。

   风险提示:电动车销量不及预期;投产进度不及预期;原材料涨价超预期。

   投资建议:下调盈利预测,维持优于大市评级。考虑到公司股权激励费用及其他收益波动对盈利产生的影响,我们调整盈利预测,预计2024-2026年公司实现归母净利润41.80/54.15/70.19亿元(原预测为47.06/59.67/70.23亿元),同比+3％/+30％/+30％,EPS为2.04/2.65/3.43元,当前股价对应动态PE为24/19/14倍。