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德昌股份(605555):新项目量产带动收入高增,盈利水平有所下滑-季报点评

国盛证券   2024-10-28发布
事件:公司发布2024年三季度报告。公司2024Q1-Q3实现营业收入29.87亿元,同比+40.33%;实现归母净利润3.02亿元,同比+14.50%。扣非归母净利润2.87亿元,同比+11.36%。单季度来看,2024Q3实现营收11.24亿元,同比+42.99%;归母净利润0.94亿元,同比+2.78%;扣非归母净利润0.91亿元,同比+0.24%。

   新项目量产带动收入快速增长,受汇兑压力影响利润增速慢于收入。公司24年前三季度收入保持高速增长,主要由于新项目的逐步量产带动收入规模的显著提升。此外公司受汇率影响,汇兑压力较大,2024年1-9月若剔除汇兑收益公司实现净利润2.95亿元,同比增长32.16%;单Q3来看,公司剔除汇兑收益影响后的净利润为1.07亿元,同比增长15.43%。

   毛利率、净利率有所下滑。1)毛利率:2024Q1-Q3/24Q3同比-0.75pct/-2.08pct至17.58%/17.39%。2)费率端:2024Q1-Q3销售/管理/研发/财务费率同比+0.03pct/-0.16pct/-0.05pct/+2.67pct至0.39%/4.09%/3.26%/-1.18%;24Q3销售/管理/研发/财务费率同比-0.08pct/-0.12pct/0.00pct/+2.10pct至0.40%/4.05%/3.13%/0.68%。3)净利率:综上,公司2024Q1-Q3/24Q3净利率同比-2.28pct/-3.29pct至10.10%/8.40%。

   盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.04/5.02/6.17亿元,同比+25.5%/+24.2%/+22.8%,维持"增持"评级。

   风险提示:行业竞争加剧,汇率波动风险,市场需求波动。

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