映翰通(688080):三季度业绩高增,毛利率持续改善-公司季报点评

事件:映翰通发布2024年三季报:24Q1-Q3公司实现营收4.08亿元(同比+15.98％),归母净利润8337万元(同比+21.00％),扣非归母净利润7750万元(同比+24.62％),毛利率52.82％(同比+2.13pct),净利率20.42％(同比+0.85pct);24Q3公司实现营收1.47亿元(同比+27.63％,环比-4.79％),归母净利润2995万元(同比+34.11％,环比-19.34％),扣非归母净利润2774万元(同比+45.30％,环比-20.78％),毛利率53.46％(同比-1.10pct,环比+1.24pct),净利率20.33％(同比+0.98pct,环比-3.67pct)。

   工业物联网产品增长提速,企业网络产品保持翻倍以上增长。分业务来看:前三季度公司工业物联网产品实现营收2.20亿元(同比+23.43％),24H1该业务增速为19.80％;企业网络产品实现营收5489万元(同比+134.48％),24H1该业务增速为126.36％;数字配电网产品实现营收9360万元(同比+1.12％),24H1该业务增速为-0.45％;智能售货控制系统产品实现营收1956万元(同比-54.64％)24H1该业务增速为-67.75％;技术服务及其他实现营收2039万元(同比+37.43％),24H1该业务增速为69.73％。

   费用管控卓有成效,盈利能力持续改善。24Q1-Q3公司销售、管理、研发费用率分别为14.12％、6.14％、10.44％,同比分别-0.18pct、-0.44pct、-1.63pct,规模效应凸显。

   盈利预测:我们预计公司2024-2026年收入分别为5.74亿元、6.97亿元、8.14亿元,归母净利润分别为1.11亿元、1.36亿元、1.60亿元,EPS为1.51元、1.85元、2.18元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平,给予公司2025年动态PE区间20-25X,对应合理价值区间36.93-46.16元,"优于大市"评级。

   风险提示:配电网资本开支不及预期,海外市场拓展不及预期,宏观经济下行。