润丰股份(301035):盈利环比明显修复,汇兑损失不掩成长-2024年三季报点评

本报告导读:公司三季度业绩体现出优于行业的成长性,2025年公司有望进入发展新阶段。

   投资要点:维持"增持"评级。公司三季度盈利强势修复,收入端已接近2022年三季度景气水平,充分体现自身成长性。我们看好2025-2026年欧美业务发力带来的更大收入弹性。维持盈利预测,预计2024-2026年公司EPS分别为2.17、3.41、4.63元,维持目标价为58.23元。

   公司三季度业绩超预期。公司发布2024年三季报。前三季度实现营业收入97.85亿元,同比增长14.86％;实现归母净利润3.42亿元,同比下降52.67％;扣非后归母净利润3.41亿元,同比下降52.43％。

   其中第三季度单季度实现营业收入41.03亿元,同比增长18.07％,环比增长37.30％;单季度归母净利润1.60亿元,同比下降46.25％,环比增长451.86％;单季度扣非净利润1.65亿元,同比下降44.51％,环比增长570.32％。三季度收入超过40亿元,已接近2022年三季度农药景气周期水平。根据财务费用+公允价值变动+投资收益三个科目测算,三季度汇兑损失造成的影响接近1.87亿元。三季度单季度毛利率20.56％,环比小幅增长,净利率4.47％环比二季度修复明显。

   发布新一期股权激励,以净利润为考核目标。公司发布2024年股权激励计划。此次授予价格为每股23.53元,激励考核目标为2025-2027年三个会计年度净利润。具体为以2024年的净利润为基数,2025-2027年净利润增速目标值分别为30％、45％、60％。2021年股权激励计划中考核目标为营业收入,此次激励计划变更为净利润,体现了公司下一个战略规划中对盈利提质增效的重视。

   农药价格触底信号明显。2022-2023年农药产能投放叠加海外去库存,农药价格在2024年快速进入底部盘整,部分农药价格创历史新低。2024年三季度以来,供需格局相对良好的农药品种逐步开始提价,海外需求也明显修复。我们认为农药行业已进入存量产能淘汰周期,行业格局优化在即。

   风险提示:汇兑风险、农药价格下探风险等。