晋控煤业(601001):业绩环比增长,分红、资产注入值得期待-2024年三季报点评

事件:2024年10月28日,公司发布2024年三季报。2024年前三季度,公司实现营业收入112.34亿元,同比微降0.19％;归母净利润21.51亿元,同比微降0.62％。

   24Q3盈利环比增长8.9％。2024年三季度,公司实现营业收入38.55亿元,同比增长1.38％,环比增长3.60％;归母净利润7.14亿元,同比下降8.25％,环比增长8.88％。24Q3公司税金及附加同比增加0.97亿元,主因二季度开始山西省资源税税率提升;四费同比增加1.06亿元,环比增加0.92亿元,主因研发费用同环比增加0.74亿元。

   24Q3煤炭产销环比增长,吨煤售价同环比增长,24Q1-3毛利率同比抬升。24Q1-3,公司完成原煤产量2579.41万吨,同比增长1.47％;商品煤销量2206.96万吨,同比微降0.30％;吨煤售价494.21元/吨,同比持平;吨煤成本261.85元/吨,同比下降0.62％;煤炭业务毛利率47.02％,同比抬升0.33pct。24Q3,公司完成原煤产量886.66万吨,同比增长5.39％,环比增长4.58％;商品煤销量761.78万吨,同比下降0.45％,环比增长1.59％;吨煤售价492.27元/吨,同比增长3.69％,环比增长2.19％。

   公司净现金充沛,占市值比达53.5％。截至24Q3末,公司货币资金159.65亿元,净现金142.65亿元,较24Q2末增加10.48亿元,净现金/市值比53.5％(2024年10月28日市值)。24Q1-3公司经营活动产生的现金流量净额36.6亿元,为归母净利润的1.7倍。

   近年分红比例稳步上行,24年或有望提升。2021-2023年,公司分红比例逐年提升,分别达到14.37％/34.64％/40.06％,当前公司账上现金较多,叠加板块高分红趋势,24年分红比例或有望持续上行。

   控股股东晋能控股煤业集团整体资源储备实力雄厚,有资产注入可能。2022年4月29日公司发布《关于避免同业竞争的解决方案及签署相关协议的公告》,提出晋能控股集团未来会逐步将符合条件的煤炭资产置入晋控煤业。晋能控股集团汇集了山西原三大煤炭企业的优质煤炭资源,目前涉及煤炭总产能约4.38亿吨/年,2023年煤炭产量3.47亿吨,晋控煤业煤炭产能仅5050万吨/年(含同忻矿),未来资产注入空间有望较为广阔。

   投资建议:公司煤炭产销平稳、售价波幅较小,我们预计2024-2026年公司归母净利润为29.34/31.80/32.79亿元,对应EPS分别为1.75/1.90/1.96元/股,对应2024年10月28日收盘价的PE分别为9/8/8倍。维持"推荐"评级。

   风险提示:煤价大幅下行;集团资产注入不及预期。