航天智造(300446):主业保持快速增长,资产注入可期

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   10月23日,航天智造发布2024年三季报。2024Q1-Q3,公司实现营业收入54.96亿元,同比增长30％,实现归母净利润5.36亿元,同比增长121％。

   点评

   1、汽车零部件业务快速增长带动公司前三季度业绩提升。2024年前三季度,公司实现营业收入54.96亿元,同比增长30％,主要由汽车零部件业务收入增加驱动;整体毛利率为21.09％,较去年同期提升0.29个百分点,盈利能力有所提升;实现归母净利润5.36亿元,同比增长121％,保持快速增长。

   2、公司持续加大新能源汽车市场开拓力度,收入增速高于行业增速,在规模效应带动下,航天模塑净利率持续提升。子公司航天模塑已基本实现国内主流车企全覆盖,已形成较为完善的国内产业布局,具备产业集群优势,具备与主机厂进行多类大型总成同步开发的能力。受益于汽车行业较好发展态势,叠加公司持续加大新能源汽车市场开拓,公司收入保持较快增长。我们认为,随着公司向智能座舱不断拓展,单车价值量有望持续提升,公司业绩有望保持较快增长。

   3、保障能源安全,加大油气资源勘探开发和增储上产力度,航天能源射孔器材业务前景广阔。油气安全是能源安全的核心,我国油、气对外依存度分别高达70％、40％以上。2024年7月31日,中共中央、国务院关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见提出,要加大油气资源勘探开发和增储上产力度。2023年,国内页岩气产量达250亿立方米,仅为美国页岩气产量8357亿立方米的3％,而中国页岩气可采储量超过30万亿立方米,居世界第一。我们认为,国内页岩气开采力度有望进一步加大,航天能源射孔器材作为页岩气开采中的耗材前景广阔。

   4、公司作为航天七院上市平台未来资产注入可期。航天七院隶属航天科技集团,是我国航天重大装备生产基地、重要航天产品配套协作基地、防务产品和宇航产品研制生产基地,承担了常规运载火箭47％的箱体、运载火箭95％的火工品、载人飞船80％的火工品等研制生产任务。航天七院迫切需要将旗下优质资产注入上市公司,打造产业发展上市平台,统筹推进智能装备、先进制造、航天应用等业务板块的资源整合和能力布局,借力资本市场为航天七院军民品业务发展提供充足及时的资金支持,促进军品主业和优质民品产业做大做强。我们认为,公司作为航天七院上市平台,未来有望进一步获得军品主业和优质民品产业资产注入。

   5、我们预计,公司2024-2026年归母净利润为7.01、8.33、10.37亿元,同比增长65％、19％、24％,当前股价对应公司PE为21、18、14倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   汽车零部件领域竞争加剧;国内页岩气开采不及预期;资产注入的资产和时间具有不确定性。