丸美股份(603983):业绩超预期,盈利能力持续向上-季报点评

公司发布24Q3季报,前三季度实现营业收入19.5亿,同比增长27％,实现归母净利润2.39亿,同比增长37.38％,单Q3来看,公司收入和归母净利润分别同比增长25.8％和44.3％,超市场预期。

   分品类来看,24Q3眼部类、护肤类、洁肤类和美容类产品收入分别同比增长22.3％、15.1％、12.2％和54.1％,其中24Q3护肤类产品单价同比提升43.1％,主要原因包括:1)售价较高的重组胶原系列产品收入占比上升;2)货品结构变化拉高了平均售价。

   盈利能力表现优异。24Q3公司毛利率同比增长2.1pct至74.5％,推测由于高毛利率的重组胶原系列产品收入占比提升所致,24Q3销售和管理费用率分别同比下降0.2和1.3pct,在市场竞争加剧的背景下,保持如此优秀的控费能力实属不易。

   24Q3公司净利率同比提升1.3pct至10.4％。

   我们认为,公司线上渠道转型的积极成果已得到有效巩固,大单品策略也得到持续强化。丸美品牌作为眼部护理专家及抗衰老领域权威的品牌形象,同时叠加PL恋火的高品质极简底妆的品牌理念,深化品牌影响力,期待公司双十一的表现,以及中长期成长性的持续兑现。

   根据三季报,我们调整盈利预测,预计2024-2026年每股收益分别为0.91、1.16和1.4元(原0.90、1.15和1.4元),DCF目标估值为34.18元,维持"增持"评级。

   风险提示:行业竞争加剧、终端消费低于预期、费用增长超预期等