韦尔股份(603501):手机CIS业务驱动Q3营收新高,产品矩阵不断完善-2024Q3业绩点评

10月25日,公司发布2024Q1-Q3业绩公告,24Q1-Q3营收实现189.08亿元(YoY+25.38％),高于Q3业绩预期中值,达到历史高点;归母净利23.75亿元(YoY+544.74％),接近Q3业绩预期中值。三季度方面,公司营收实现68.17亿元(YoY+9.55％,QoQ+5.73％)高于预期中值;归母净利实现10.08亿元(YoY+368.33％,QoQ+24.60％),接近预期中值。手机CIS:公司推出OV50H切入高端手机CIS领域,随后推出全球首款搭载LOFIC技术的OV50K40,目前50MP产品已切入小米、华为等部分高端旗舰机型,并不断在其他品牌和机型持续突破和导入。预计公司明年将推出小像素产品OV50M40,将布局长焦镜头领域,并通过调整主摄和长焦CIS的参数使其应用于超广角和前摄,实现手机摄像头的全方位覆盖,技术优势将有望助力公司获得较大市场份额。此外,预计公司明年将推出200MP、50MP的一系列高端产品,产品矩阵不断完善,给公司业绩带来较大业绩弹性。

   汽车CIS:特斯拉推出Robotaxi加速自动驾驶进展,各大主机厂纷纷跟进,华为ADS4.0将于2025年推出,小鹏预计2026年推出Robotaxi,自动驾驶升级将带动单车摄像头数量增加及像素升级,叠加自动驾驶开始向低端车型渗透,具有较大市场空间。公司在车载CIS行业深耕十余年,具备深厚的技术积累,在24年8月推出的OX02D10为2MP产品,具备低功耗、高性能的特点,适用于ADAS、DVR以及舱内等多个应用领域。公司凭借技术优势在环视、舱内和1.3-1.7MP低端ADAS镜头领域具有较大的市场份额,同时发力高端8MPADAS领域,有望跟随黑芝麻、地平线等公司推出的前视方案切入市场,带动市场份额提升。

   我们预测公司24-25年营收261.10/319.40亿元,归属母公司净利润为32.35/43.78亿元,EPS为2.66/3.60元/股,对应PE分别为42/31倍,维持"买入"评级。

   风险提示上行风险:下游景气度加速提升;手机CIS加速导入高端市场;自动驾驶渗透率提速下行风险:新产品导入客户不及预期;下游需求不及预期;其他系统性风险