芒果超媒(300413):会员数再创新高,优质内容释放或推动业绩修复-公司信息更新报告

核心主业稳健发展,看好后续优质内容释放,维持"买入"评级2024年前三季度公司营业收入为102.78亿元(同比-0.85％),归母净利润为14.44亿元(同比-18.96％);2024Q3公司营业收入为33.18亿元(同比-7.14％),归母净利润为3.80亿元(同比-27.41％),主要系企业所得税政策调整影响。我们维持2024-2026年盈利预测,预测2024-2026年归母净利润分别为19.18/21.80/23.81亿元,对应EPS分别为1.03/1.17/1.27元,当前股价对应PE分别为26.1/23.0/21.1倍,我们看好优质内容释放叠加消费预期改善驱动业绩增长,维持"买入"评级。

   头部内容拉新作用明显,会员数再创新高,出海业务亮眼会员业务增长亮眼,《歌手2024》拉新效果显著,带动芒果TV国际APP新增1853万的用户,2024年国际APP有望实现2.6亿用户目标,国内APP平台有效会员超7000万(截至2024年10月),再创新高。费用方面,2024前三季度销售费用为12.2亿元,同比下降24.19％,管理费用为2.57亿元,同比下降36.32％,研发费用为1.28亿元,同比下降26.52％。2024年前三季度毛利率为29.15％,同比下降6.66pct,净利率为13.87％,同比下降2.92pct,主要受到企业所得税政策调整影响,公司所得税费用较去年同期增加2.8亿。

   优质剧综逐步释放,AIGC全面参与内容生产,后续业绩修复空间大内容来看,2024Q4上线《再见爱人4》(10月17日上线);《小巷人家》(定档10月28日);微短剧《赎爱》(10月19日独播);《日光之城》(10月17日上线);《森林进化论2》(10月15日上线);《国医少年志》(10月18日上线),双平台共8个节目内容主理人赛道,49个节目自制团队。《声生不息·港乐季2》《女子推理社2》《时光音乐会4》《芒果新生班·搭档季》等重点节目或继续驱动会员及广告收入增长。AI方面,芒果大模型已运用于《爱的修学旅行》《我们仨》《中国官箴》等8档节目,近期将发布基于AIGC打造面向短剧的创新生产引擎--山海短剧智能制作平台,AIGC全面参与内容生产,或助力内容生产降本提效。

   风险提示:综艺剧集表现不及预期,AI应用进展不及预期等。