杰克股份(603337):外需强劲带动Q3业绩超预期,回购股份彰显发展信心-2024年三季报点评

事件:1)公司发布2024年三季报,前三季度营收47.1亿,同比增长14.8％;归母净利润6.2亿,同比增长50.2％。单三季度实现营收14.7亿,同比增长4.4％,归母净利润2.0亿,同比增长43.0％。受益于全球宏观经济复苏和纺服业补库需求释放,缝制机械行业景气度回升,公司业绩表现亮眼。2)10月28日,公司发布2024年第二期以集中竞价交易方式回购公司股份公告,用于减少公司注册资本,计划用公司自有资金以集中竞价交易方式回购0.5-1.0亿元,年内多次回购股份,彰显管理层对公司长期发展的信心。

   产品结构升级,利润率持续提升。2024年前三季度公司综合毛利率为32.2％,同比增长3.7个百分点,主要系产品结构优化,毛利率较低的工业缝纫机营收占比下降,叠加成本下降、汇率波动所致;2024年前三季度公司净利率13.4％,同比增长3.2个百分点。单三季度公司毛利率33.1％,同比增长4.3个百分点;净利率14.2％,同比增长4.1个百分点。

   受汇率波动影响,财务费用率环比提升。2024年前三季度公司期间费用率为18.0％,同比+1.6pp,其中,销售、管理、研发和财务费用率分别同比+0.1pp、+0.3pp、+0.1pp、+1.1pp。单三季度销售、管理、研发和财务费用率分别同比+1.2pp、+0.9pp、+0.1pp、+0.9pp,主要系公司加大海外布局力度,相关销售、管理人员费用增长;受汇率波动影响,汇兑收益较去年同期减少,财务费用率有所上升。

   宏观经济复苏明显,缝纫设备行业景气度回升。2024年前三季度全球货物贸易保持稳步复苏,下游服装鞋帽等行业产销、出口基本实现了止跌回升,投资需求积极恢复。据中国缝制机械协会数据,2024年1-7月,我国缝制机械产品累计出口额19.0亿美元,同比增长11.5％;其中工业缝纫机出口量268万台,出口额8.6亿美元,同比分别增长2.1％和7.2％。分国别来看,1-7月我国缝制机械产品前20大出口市场中,15个市场出口额同比正增长,其中出口额同比增幅达30％以上的市场7个,出口额同比翻倍增长的市场1个。公司作为国内缝纫设备龙头,将受益于下游行业复苏带来的需求增长。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.1亿元、10.2亿元、12.5亿元,对应EPS分别为1.67、2.12、2.60元,未来三年归母净利润将保持32.5％的复合增长率,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求恢复不及预期风险,出口及汇率变动风险,原材料价格波动风险,海外经营风险。