金力永磁(300748):业绩承压中展现逆势韧性,关注周期底部上行机会-2024年三季度业绩点评

事件:10月24日,公司发布2024年三季报,公司实现营收50.14亿元,同比-0.72％;归母净利润1.97亿元,同比-60.17％;其中Q3实现营收16.53亿元,同比+1.99％,环比-9.46％;归母净利润0.77亿元,同比-52.24％,环比+329.29％。

   公司在手订单充足,高性能磁材产品持续增长,但受稀土原材料价格下降等因素影响,利润同比承压,但环比已明显改善。1)价:24年前三季度上海镨钕氧化物均价38.4万元/吨,同比下降29.4％,其中Q3为38.8万元/吨,同比下降20.1％,环比+1.9％。同时24年前三季度中国烧结钕铁硼(48H)均价约21.5万元/吨,同比下降约35.6％,其中Q3约为21.2万元/吨,同比下降30.1％,环比+1.8％。同比来看,受稀土价格下降等因素影响,公司利润有所承压。但环比来看,鉴于稀土价格目前已企稳回升,公司盈利能力环比有所改善,3Q24公司毛利率环比+5.31pct至12.81％。2)量:依托较为充足的在手订单,公司市场份额不断提升。2024年前三季度,公司产能利用率超90％,高性能磁材产品产销量同比增长约40％,此外公司也持续进行研发投入,积极布局人形机器人用磁体及磁组件领域,有望打开成长新空间。

   建议把握磁材板块底部潜在上行机会。截止目前,稀土及磁材价格均已企稳,10月25日上海镨钕氧化物价格已企稳回升至42.29万元/吨,48H烧结钕铁硼价格也底部回升至21.5万元/吨。展望未未,随着近期财政部一揽子财政增量政策推出,逆周期调节力度正在加大,我们预计汽车、家电等下游行业景气度有望提升。稀土价格或有望继续保持回暖上升态势,预计磁材利润或逐步释放,建议把握磁材板块底部上行机会。

   盈利预测:考虑稀土价格变动等因素,我们预计24-26年公司EPS分别为0.22、0.41、0.50元,PB分别为3.0、2.9、2.7倍,维持"增持"评级。

   风险提示:行业需求下降、竞争加剧造成产品价格和毛利率持续下降等。