中触媒(688267):下游需求持续向好,2024Q3净利润同比大增-2024年三季报点评

事件:2024年10月25日,中触媒发布2024年三季报:2024年前三季度,公司实现营业收入5.23亿元,同比+43.57％;实现归母净利润1.14亿元,同比+162.63％;实现扣非后归母净利润1.08亿元,同比+183.56％;

   销售毛利率38.90％,同比上升0.51个pct,销售净利率21.73％,同比上升9.85个pct;2024年前三季度,公司经营活动现金流净额为0.94亿元,同比增加0.22亿元。

   2024Q3单季度,公司实现营业收入1.27亿元,同比-0.08％,环比-35.46％;实现归母净利润为0.17亿元,同比+324.34％,环比-71.92％;

   扣非后归母净利润0.16亿元,同比+348.77％,环比-72.01％;销售毛利率为36.49％,同比+4.95个pct,环比-5.27个pct;销售净利率为13.55％,同比+10.36个pct,环比-17.6个pct;2024Q3单季度,公司经营活动现金流净额为0.57亿元,同比+0.73亿元,环比-0.01亿元。

   投资要点:公司产品销量增加,2024年前三季度净利润同比增加2024年前三季度,公司实现营业收入5.23亿元,同比+43.57％,主要系销售数量增长所致。2024年前三季度,公司实现归母净利润1.14亿元,同比+162.63％,主要系营业收入增加,期间费用率较上年同期下降,且股份支付费用减少所致。2024年前三季度,公司销售费用720.78万元,同比+12.28％;管理费用3769.23万元,同比-26.81％;财务费用-734.67万元,同比减少;研发费用3494.88万元,同比-8.76％。公司经营活动产生的现金流量净额为0.94亿元,同比+31.61％,主要系公司销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。

   2024Q3单季度,公司实现营业收入1.27亿元,同比-0.08％,环比-35.46％;实现归母净利润为0.17亿元,同比+324.34％,环比-71.92％。期间费用方面,2024Q3单季度,公司销售费用245.84万元,同比+7.20％,环比-13.93％;管理费用1490.07万元,同比-17.00％,环比+56.00％;财务费用56.06万元,同比+504.21％,环比+113.95％;研发费用1391.76万元,同比+15.74％,环比+46.16％。

   不断提高研发能力,推动产品升级换代公司主要产品包括特种分子筛、非分子筛催化剂及催化应用工艺及化工技术服务。在环保行业,公司CHA结构移动源脱硝分子筛工艺成熟、质量稳定,具备大批量工业化生产能力,长期供货巴斯夫、喜星等国际知名化工企业;在能源化工及精细化工领域,公司环氧丙烷催化剂、吡啶合成催化剂已于部分客户中实现对进口产品的替代,石油裂化分子筛已实现向巴斯夫供货。公司非分子筛催化剂主要为HDC催化剂,用于制备草甘膦催化剂。此外,公司还掌握多种化工产品的核心工艺技术,包括HPPO法环氧丙烷、丁酮肟、甲氧基丙酮等生产工艺包。公司始终坚持创新研发,提升产品核心竞争力,2024年前三季度,公司研发费用约3494.88万元。截至2024年上半年,公司及全资子公司累计获得授权专利237项。同时,公司积极布局TRH特种分子筛、VOCs净化催化剂、乙二醇合成催化剂等多种环保型催化剂产品。

   募投项目进展顺利,产能逐步释放公司拥有两项在建项目:特种分子筛、环保催化剂、汽车尾气净化催化剂产业化项目以及环保新材料及中间体项目。其中,特种分子筛3000吨、环保催化剂、汽车尾气净化催化剂1000吨项目已进入调试生产阶段,预计2024年10月份达产。2024年3月21日,公司环保新材料及中间体项目已办理完成项目施工所需前置手续,该项目主要产品包括特种分子筛及催化剂3300吨、非分子筛催化剂3200吨、精细化学品10000吨,预计2026年2月完工。随着募投项目产能落地,公司产品矩阵进一步丰富,公司业务有望加速成长。

   盈利预测和投资评级预计公司2024-2026年营业收入分别为6.75、8.44、10.59亿元,归母净利润分别为1.35、1.74、2.31亿元,对应PE分别28.46、22.07、16.60倍。公司作为国内催化剂领先企业,主营业务稳固,随着募投项目产能逐步释放,公司有望快速成长,实现国产替代,维持"买入"评级。

   风险提示市场开拓不及预期;原材料价格波动风险;新产品研发不及预期;行业竞争格局恶化;产品价格下降风险;国产替代进程不及预期;汇率波动风险。