彩讯股份(300634):业绩稳健增长,推出自算力到应用的AIGC全线产品

彩讯股份Q3营收稳健增长,持续投入AIGC等赛道研发布局。三季度公司发布算力、开发、应用全环节AIGC产品,包括AICloud智算基础设施底座、AIBox一站式AI应用开发平台,以及上层AI行业应用及解决方案,且公司C端文/图生音乐产品"彩灵"已开放公测,AIGC赛道布局持续拓展落地。

   事件:彩讯股份发布2024年三季报。2024年前三季度,公司实现营业收入12.10亿元,YoY+10.72％;实现归母净利润1.95亿元,YoY-36.36％;实现扣非净利润1.85亿元,YoY+1.04％。销售/管理/研发费用分别为0.26/0.44/2.37亿元,YoY-17.87％/-1.29％/+28.94％。实现经营性净现金流-0.42亿元,YoY-169.20％。其中,Q3单季度实现营业收入4.29亿元,YoY+19.26％;实现归母净利润0.77亿元,YoY+37.65％;实现扣非净利润0.62亿元,YoY-8.39％。

   单季度营收稳健增长,研发持续投入AIGC等赛道布局长远。公司Q3单季度实现营收增速19.26％,应为运营商等下游需求回升带动公司收入增速提升。Q3单季度公司销售/管理/研发费用YoY-14％/+11％/+21％。单季度研发费用增速较高,体现公司持续充分投入研发,对AI等行业技术发展趋势进行前瞻部署,布局公司长期增长。销售及管理费用率均同比下降,体现公司积极控制费用端支出,提升运营效率。现金端,公司Q3单季度经营性净现金流-849万元,一方面由于公司对AI业务新布局充分投入,另一方面公司Q3末预付款项较Q2末增加7837万元,我们推断与公司AI智算基础设施投入有关。

   从算力、开发平台到上层应用,彩讯积极布局AIGC全赛道。在2024中国移动全球合作伙伴大会,公司推出自主研发的RichAI超级工厂,包括AICloud智算基础设施底座、AIBox一站式AI应用开发平台,以及上层AI行业应用及解决方案,形成自算力到应用的完整AI服务体系。智算基础设施领域,公司RichAICloud底层基于RichNet下一代AI原生云计算架构,中间层为可实现万卡集群管理的RichMoss超大规模算力集群管理平台,顶层是针对大语言模型/文生图/视频的RichBoost高性能大模型训推平台。开发平台领域,公司RichAIBox为一站式AI应用开发平台,可实现多个基座大模型统一接入、企业私域知识库无缝衔接、多场景智能体可视编排,帮助企业客户快速构建AI应用。AI应用领域,除AI邮箱外,还发布3D数字人生成、AI通话名片、AI来电秘书、图生音乐彩灵等AIGC+新通话产品,其中"彩灵"是彩讯基于多模态大模型技术构建的AI音乐生成产品,已开放公测,C端用户可体验通过输入图片、文字生成音乐,未来有望通过音乐彩铃等渠道形成收入转化。伴随一系列AIGC新产品推出,彩讯通过从算力基座、开发平台到新AI应用的全环节,全面拥抱AIGC,进一步打开公司业务空间。

   维持"强烈推荐"投资评级。公司核心业务稳健经营,自算力到应用全环节布局AIGC新业务机会,相关产品持续落地推进中。我们预计2024-2026年公司归母净利润2.49/3.02/3.62亿元,对应2024-2026年PE38/31/26倍。维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:行业竞争加剧、新领域拓展不及预期、新技术和新产品开发不及预期、政策落地不及预期。