华测检测(300012):Q3营收稳健增长,净利润小幅下滑

事件公司发布2024年三季报,公司2024Q1-3实现营收43.96亿元,同比增长7.71％;实现归母净利润7.47亿元,同比增长0.79％。公司2024Q3实现营收16.05亿元,同比增长5.21％;实现归母净利润3.1亿元,同比下滑0.82％。

   公司毛利率略有增长,净利率略有下滑2024Q1-3公司毛利率/净利率分别为50.88％/17.11％,分别同比+0.50/-1.47pcts。其中,2024Q3公司毛利率/净利率分别为53.24％/19.59％,分别同比+1.17/-1.35pcts。2024Q3公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为15.75％/4.46％/9.86％/0.94％,分别同比-0.2/-0.72/+1.81/+0.91pcts,我们认为主要是研发费用率和财务费用率提升使得公司净利率承压。

   公司拟购买土地并投资宝安综合检测服务基地项目公司拟通过参与重点产业项目遴选方式挂牌受让位于深圳市宝安区的国有建设用地使用权。公司取得上述国有土地使用权后,拟投资28,000万元在该地块建设宝安综合检测服务基地,以降低运营成本,提升公司管理效能和资源整合能力。

   公司土壤三普检测表现亮眼,积极关注细分领域收并购机会公司土壤三普业务中标情况理想,中标了包括江苏、四川、湖南、湖北、广东、福建等多个省市的三普检测项目,签单情况符合公司预期,中标签单量居行业前列。土壤三普检测测试量比较集中,实验室的规模效应较为明显,毛利率相对较高。同时,公司在考虑三普后的环境业务增长动力,也在积极拓展市场规模大但华测所占份额低的领域,例如环境监测、海洋环境检测等业务。另一方面,公司也积极关注有增长潜力的细分领域的收并购机会。

   检测行业龙头经营能力稳定,维持"买入"评级2024年宏观环境景气度仍相对较低,公司整体下游需求减弱,我们认为2024年医疗检测板块整体仍可能承压,但土壤三普、航空检测等相关检测有望为公司带来增量。我们预计公司2024-2026年营收分别为64.31/72.46/81.87亿元,归母净利润分别为10.34/12.31/14.42亿元,CAGR为16.57％。EPS分别为0.61/0.73/0.86元/股,考虑到公司为检测行业龙头企业,经营把控能力强,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观环境不及预期风险、政策变化风险、公信力和品牌受不利事件影响的风险