英维克(002837):AI算力需求高增,液冷业务有望加速发展-2024年三季报点评

本报告导读:公司2024年三季报业绩符合预期,AI技术快速发展,液冷解决方案已成为未来趋势,公司液冷技术国内领先有望加速放量。

   投资要点:维持增持评级。公司为国内温控领域龙头,维持公司2024-26年EPS为0.68/0.90/1.16元,参考行业2025年42.16倍估值,给予公司2025年43倍PE,上调目标价至38.7元,增持评级。

   公司发布2024年三季报。公司2024年前三季度实现营收28.72亿元(同比+38.61％),归母净利3.53亿元(同比+67.79％),扣非归母净利3.34亿元(同比+78.46％);2024Q3实现营收11.59亿元(同比+39.16％),归母净利1.69元(同比+43.06％),扣非归母净利1.63亿元(同比+52.19％),业绩符合预期。

   AI技术快速发展,数据中心液冷业务有望加速。随着AI技术快速发展,算力密度大幅提高,算力设备、数据中心机柜热密度显著提升,英伟达推出GB200NVL72服务器,主要采用液冷解决方案。公司已推出针对算力设备和数据中心的Coolinside液冷机柜及全链条液冷解决方案,"端到端、全链条"的平台化布局已成为公司在液冷业务领域的重要核心竞争优势。英伟达公布BlackwellGB200系统开发成果,英维克等全球40+家基础设施(DCI)提供商在Blackwell平台上进行构建和创新,公司数据中心液冷业务有望加速发展。

   费用管控效果显著,盈利能力得以提升。公司积极推进产品销售组合的积极变化与有效降本措施,减弱了大宗商品价格上涨传导的不利影响,毛利率相对稳定,前三季度毛利率为31.73％(同比-0.9pct)。同时公司持续控制费用降本增效,前三季度销售费率、管理费率、财务费率分别为6.57％(同比+2.06pct)、4.4％(同比-0.49pct)、0.03％(同比-0.04pct),净利率为12.25％(同比+2.37pct),盈利能力得以提升。

   风险提示:下游需求不及预期;液冷技术研发不及预期