立讯精密(002475):业绩稳健增长,期待AIPhone机型周期

事件

   2024年10月26日,立讯精密公告2024年三季度报告,公司前三季度实现收入1771.8亿元,同比增长13.7％,实现归母净利润90.7亿元,同比增长23.1％,实现扣非归母净利润81.2亿元,同比增长15.4％。对应3Q24单季度实现营业收入735.8亿元,同比增长27.1％,环比增长43.7％,单季度归母净利润36.8亿元,同比增长21.9％,环比增长25.8％,单季度扣非归母净利润31.6亿元,同比增长9.7％,环比增长13.7％。

   公司同时公告了2024年年度业绩预告,预计2024年公司实现归母净利润131.4～136.9亿元,同比增长20.0％～25.0％;扣非归母净利润114.9～127.1亿元,同比增长12.8％～24.8％。对应4Q24单季度归母净利润为40.7～46.2亿元,同比增长13.7％～29.0％,环比增长10.6％～25.5％,单季度扣非归母净利润33.7～46.0亿元,同比增长6.8％～45.8％,环比增长6.7％～45.5％。

   公司业绩稳健成长,期待AIPhone机型周期

   立讯精密2024年前三季度实现非常稳健的业绩成长,同时也预告了全年业绩区间,依旧保持强劲的增速。站在当前时点,我们认为可以期待明年iPhone系列外观更新+AI系统双重交叉的创新周期。

   回顾iPhone过往有两次大的设计语言变更,分别出现了两个超级机型周期--iPhone6和iPhone12:

   1)iPhone6于2014年9月发布,是苹果第一代圆角设计机型,且推出大屏的Plus版本,发售后6个月销量突破1亿部(Counterpoint数据)。苹果2015财年的iPhone业务收入1550亿美元,同比大幅增长52％。(苹果财年为10月初至次年9月底)

   2)iPhone12于2020年10月发布,侧边设计重回平面直角,且是首款支持5G的iPhone机型,销量于2021年4月突破1亿部,基本追平iPhone6系列(Counterpoint数据)。苹果2021财年的iPhone收入1920亿美元,同比大幅增长39％。

   站在当前时点,iPhone17的设计语言有望重新迭代,或将推出更轻薄的机型,预计新款辨识度会有所增加,我们认为可以积极期待明年在AI加持下,iPhone17开启超级机型周期,进而带动公司业务超预期成长。

   投资建议

   我们预计公司2024～2026年营业收入2701、3096、3534亿元,归母净利润为135、170、213亿元,对应EPS为1.87、2.35、2.95元,对应PE为23.2、18.4、14.7倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   市场竞争加剧、技术开发不及预期,大客户销量不及预期。